事 项7 月 4 日,公司发布公告与北京光年无限科技有限公司及北京光年股东俞志晨、杨钊等签增资协议, 拟以自有资金出资 5000 万元, 持有北京光年注册资本的12.62%,资金将用于北京光年云端机器人大脑项目的产品开发和业务发展等。

主要观点1. 试水智能机器人,打开未来增长空间。

本次合作的光年无限在深度学习的语义理解方面拥有核心技术和项目经验积累,而所投资的图灵机器人大脑项目是依托其深度学习语义理解技术打造的云端机器人大脑。 图灵机器人以云端的方式接入智能玩具、车载、智能家居、智能电视、微信公众号、微博、淘宝客服等各种需要语音人机交互的具体应用,从而提供智能化的人机交互服务。 目前光年无限在机器人领域已拥有不少客户积累。 本次投资有利于公司开发新的业务增长点,优化公司产业结构,为公司未来发展战略提供有力支持,并且对公司后续发展将产生积极影响。

2. 民爆智能化是大势所趋。

2015 年初,工信部发布方案开始实施民爆安全生产少(无)人化专项工程, 旨在提高装备的质量可靠性和民爆企业的智能化水平。 民爆行业的特性决定其对企业生产运营的安全平稳有特殊要求,因此如何在生产、物流、仓储等环节提高装备的智能化率,在整个民爆生产、流通和销售环节增强信息化管理将提高民爆企业的运营效率和安全规范。 作为用户与互联网连接的桥梁,大规模普及后,图灵机器人有望成为入口级平台,嫁接各类服务商提供给用户,潜在增值服务商业价值较大。 本次试水智能机器人领域将为公司未来拓展民爆行业的智能化升级转型积累经验, 双方也将在民爆智能化领域展开更深化地合作。

3. 民爆区域龙头, 受益于民爆价格放开。

今年年初,发改委、工信部和公安部等部门发文, 决定放开民爆器材出厂价格,实行市场调节价。 目前, 公司炸药产能 26.45 万吨/年, 位居国内第三, 公司生产销售服务区域覆盖安徽、新疆等 9 省区,在新疆、安徽等地区拥有较高的垄断地位。 民爆产品出厂价格放开后,由于市场竞争, 其价格和盈利短期面临一定的下滑风险; 但从长期看,作为民爆行业的区域龙头,公司对下游企业拥有较高的议价能力, 将受益于民爆价格放开带来的盈利能力提升。

4. 盈利预测。

我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.21、 0.23、 0.27 元,对应 PE 分别为62X、 56X、 49X,维持推荐的投资评级。

风险提示1. 图灵机器人大脑项目进展不顺。

2. 民爆行业智能化进程不达预期。