2014年前三季度公司实现营业收入12.9亿元，同比减少6.8%；归属母公司净利润1.6亿元，同比减少19.0%；实现每股收益为0.40元。炸药行业虽然增速下降，但公司依然坚定向前迈进，公司目前已经基本完成了爆破服务资质、人才的积累，马钢罗河项目、中金立华项目、库车鑫发项目将为公司奠定发展基石，公司爆破服务业务步入较快增长期。我们上调目标价至13.40元，评级为谨慎买入。

支撑评级的要点

公司筹划重大事项虽然停止，但踌躇满志可窥一斑。2014年9月29日，公司停牌20日后发布公告称：公司与相关各方就本次重大事项进行反复磋商和沟通后，认为目前继续推进该重大事项的条件尚不成熟， 从维护全体股东利益出发，公司决定终止筹划本次重大事项。虽然筹划重大事项终止，但公司做大做强的心态可见一斑，我们认为公司具备灵活的机制、优秀的管理团队，后续有望将企业做的更大更强。

经过三年的修炼内功，公司行业资质、人才得到很大提升，目前拥有了爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、土石方工程专业承包三级资质。从人才来说，经过这两年的积累公司爆破服务领域高级职称人才达到40 余人，工程技术人员达到300 余人。有资质有人才，再加上公司管理层务实灵活的管理作风，我们相信公司爆破服务有望腾飞发展。

评级面临的主要风险

并购和合作项目不达预期风险；炸药需求低于预期的风险。

估值

我们预计公司2014-2016年的每股收益分别为0.67元、0.74元和0.81元，考虑到公司的规模效应、盾安优异的管理能力，我们给予公司2014年20倍的市盈率水平，目标价由12.06元上调为13.40元，评级为谨慎买入。