投资要点

国防工业根基未稳，关键领域技术亟待突破。我国国防工业基础领域的薄弱已严重制约武器装备性能的进一步提升，目前国家已出台多项文件大力弥补基础领域短板。我们认为未来在材料、元器件等基础领域会产生新标的、新项目，从而带来新的投资机会。同时，以“黑科技”为引领的新技术是当今各国着力发展的重点，未来将会首先亮相于军品上，根据“十三五规划建议”，我们认为量子通信、重点新材料、深空深海探测以及航空发动机四大基础领域“黑科技”是未来值得关注的重点领域。

武器装备大量列装孕育巨大前后市场。武器装备的前后市场，是围绕整个武器装备出厂前的设计制造、检验服务到武器装备服役后面临的包括检修、升级改造等一系列流程而产生的特定的市场。随着我国部队武器研发投入和武器装备保有量的快速增长，未来武器装备的前后市场空间广阔。

中美关系面临考验，IS 东扩不容小觑。当下，中美关系最严峻的问题在于，近期美国国内对中国政策的基调正在面临挑战，一旦希拉里胜出，我们认为其对华政策可能较奥巴马更缓和，中国相对面临的压力暂时较小。同时，中国正面临着恐怖主义威胁，亟需建立起更加强大的反恐作战力量。

地缘政治仍然是军工投资的重要变量。2016 年，中国在南海、台湾、东北亚等问题上将面临更加复杂的形势，在这些问题上，各方争议和冲突仍存在进一步加剧的可能，我们认为，地缘政治仍然是军工投资的重要变量。

投资策略与建议：

从军工板块未来成长来看，推荐能实现进口替代的关注元器件和新材料领域，建议重点关注振芯科技（300101，买入）、耐威科技（300456，未评级）、中航电测（300114，未评级）、光电股份（600184，买入）、雷科防务（002413，未评级）、楚江新材（002171，未评级）、火炬电子（603678，未评级）、康达新材（002669，未评级）；同时建议关注的量子通信（三力士（002224，买入））、深海深空探测领域；以及武器装备前后市场领域（苏试试验（300416，未评级）、旋极信息（300324，未评级）、东华测试（300354，未评级）风险提示

进口替代速度、武器装备前后市场开放速度不及预期。