事件：公司发布2023 年年报。2023 年,公司实现营业收入271.23 亿元，同比下降7.11%，实现归属于上市公司股东的净利润1.51 亿元，同比增长255.22%，。

茂名项目即将投产贡献业绩。公司茂名基地现有1 套产能为60 万吨/年的PDH 装置、1 套产能为40 万吨/年的PP 装置、1 套产能为20 万吨/年的合成氨装置以及配套设施。2023 年9 月PDH 装置和PP 装置投入试生产， 20万吨/年合成氨装置目前处于试生产准备阶段，即将进入试生产。2024 年公司将尽早实现该装置的正式投产和产能达峰，为公司2024 年经营业绩贡献增长点。

积极推动碳纤维研发，2024 年将适时启动项目建设。2023 年，公司聚焦以碳纤维为核心的新质生产力，与山东大学碳纤维研究团队合作共建实验室，开发拥有自主知识产权、高品质、低成本的碳纤维。同时公司积极推动以碳纤维为核心、聚烯烃为基材的下游应用产品的研发，涵盖航空航天及军工、低空飞行、汽车和轨道交通轻量化、新型建材等四大产业。根据公司规划，预计2024 年将适时启动碳纤维一期项目建设。

规划以高温气冷堆为动力源，实现绿色零碳发展。公司携手中国核工业集团有限公司，在茂名建设高温气冷堆核电站。通过对高温蒸汽的梯次利用，大幅降低生产成本。通过消纳绿电、核能制氢等方式，实现绿色、低碳、可持续的发展目标。根据公司规划，预计2024 年将继续推动高温气冷堆核电项目审批。

盈利预测与投资评级。我们预计东华能源2024~2026 年归母净利润分别为2.81 亿元、5.11 亿元和10.75 亿元，EPS 分别为0.18、0.32、0.68 元，2024年BPS 为6.94 元。参照可比公司估值水平，给予其2023 年1.8-1.9 倍PB，对应合理价值区间为12.49-13.19 元，对应PE 为69-73 倍,维持“优于大市”评级。

风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动。