核心观点——1）2015年2月1日，中央1号文件出台，意味着全面迈入现代化农业新时代；2）农业信息化将是贯穿整个2015年农业股投资的热点主题。涉及的产业链环节主要包括：计算机、商贸、农机、农药和化肥；3）1号文件落地后，农业股投资将逐步回归价值导向，目前在猪价上涨动力不足、鸡价进入震荡的情况下，一季报业绩料将承压，但种子、疫苗等成长性较好的子板块在未来两月仍存在投资机会；4）年初以来，由于下游屠宰企业库存高企，猪价上涨动力不足，板块配置时机需等到春节以后；中国暂停进口美国禽类对行业实质性影响有限，在需求较弱的大环境下，鸡苗和肉鸡价格短期仍难有猛涨行情，但行业内已对进一步降低引种量形成共识，供需结构持续改善下，相关上市企业业绩有望逐步提升；5）种子板块虽然总体上仍存在供大于求的局面，但由于制种面积的下降，行业好转的趋势在2015年将充分体现。在行业景气向上的大环境中，2014年种子股业绩表现依然稳健，推荐种业三驾马车：登海种业，隆平高科，农发种业；6）动物疫苗在所有农业子板块中供需格局最好，且成长性最佳，国内企业仍有充足的成长空间，近期国内禽流感感染病例的出现带动板块优异表现，若疫情持续发酵，板块在未来1-2月内仍将会有靓丽表现，重点关注金宇集团、中牧股份、天康生物。

猪价：上涨动力不足，预计在3月后迎来温和反弹。年初以来，由于下游屠宰企业库存高企，所以猪价上涨动力不足，全国生猪价格先涨后跌，近期逐渐趋稳。截止2014年12月，母猪存栏连续第16个月下降，近期在生猪价格持续下降的情况下仔猪价格依然保持坚挺，意味着前期不断淘汰母猪已有所反映，我们认为，板块配置时机需等到春节以后，具体配置时点仍需密切跟踪猪价走势。

种子：供需格局逐渐改善，企业业绩增长稳健。种子板块虽然总体上仍存在供大于求的局面，但由于制种面积的下降，行业好转的趋势在2015年将充分体现。在行业景气向上的大环境中，2014年种子股业绩表现依然稳健，推荐种业三驾马车：登海种业（估值不贵，增长确定），隆平高科（并购预期，国际化战略），农发种业（并购预期）。

动物疫苗：成长性最佳，疫情持续发酵带动板块表现。动物疫苗在所有农业子板块中供需格局最好，且成长性最佳，国内企业仍有充足的成长空间。近期，上海、山东、苏州、厦门、广东等省市都先后曝出H7N9禽流感病例，刺激动物疫苗板块取得优异表现。今年冬天由于气温偏高，疫情防控难度加大，若疫情持续发酵，板块在未来1-2月内仍将会有靓丽表现，重点关注金宇集团、中牧股份、天康生物。

估值方面。截止1月30日，农业股静态PE（对应2013年业绩）为47.19倍，处于近两年来高位，但相对于上证A股的溢价率在3.27倍左右，仍在合理区间。Wind一致预期下的农业股2014和2015年动态PE分别为35.70和23.27倍，相对于上证A股的溢价率分别在2.89和2.10倍，总体来说，农业股目前估值溢价略微偏高，但处于合理水平。

风险提示：猪价、鸡价大幅下跌，自然灾害。