肉价:猪价早已周期反转

猪价方面,2014年3-4月母猪屠宰验证已大量提前淘汰,短期仔猪供给不足、中长期后备母猪补栏极低,2015年中期之前供给将处于较低水平;屠宰企业鲜销、肉制品销量增长,验证肉类需求稳定,猪价周期回升早已确立,预计2015年猪价高点在19元/kg 左右。禽价方面,商品代产能消减彻底,2014年祖代肉种鸡进口量有望大幅小于120万套的配额,禽价已提前回升。

畜牧产业链:盈利回升预期形成

养殖上游饲料、动物疫苗行业在上半年面临的是需求基数下降、单位盈利部分被压缩的困难,随着肉价回升和存栏将在6月前后触底,上游盈利将在三季度触底并回升。短期,水产料(特别是虾特料)是其主要亮点,主要水产料企业在国内和东南亚市场目前销售情况良好,预计水产料行业的虾料销售将恢复并超过2012年160万吨的高点。

种子行业:加速去产能,政策扶持

2013/14季玉米、水稻制种面积同比-12%、-15%,2014/15季制种面积下降幅度有望大于上一产季,且制种面积将小于合理值(玉米、水稻分别在360、150万亩左右),种子行业库存将大幅下降。库存周期和绿色通道机制等诸多行业扶持政策,将推动行业具有技术和销售优势的龙头企业整合和快速增长。

策略:盈利将回升,全面布局农业

肉价的周期反转将推动畜牧产业链盈利回升(畜禽已经开始,饲料、动物疫苗盈利将在三季度触底并开始回升);种子行业将加速去产能,龙头企业将超越行业周期增长;种植及加工行业面临的异常天气概率增加,带来主题投资热点。农业整体2014年盈利触底将回升的趋势确立,以上诸多热点将极大提升农业行业的关注度,维持农业板块推荐评级,建议全面布局农业,特别是畜禽、饲料、种子行业。

重点推荐盈利回升和持续快速增长两类企业,精炼个股为养殖(牧原股份、圣农发展、雏鹰农牧)、饲料(通威股份、海大集团)、种子(登海种业、隆平高科)、水产养殖(獐子岛),作为2014年下半年国信农业荐股“八骏”。

风险提示

食品安全风险;疫病风险;农业政策不确定性风险。