3月农业板块跑输沪深300指数。3月份，天相农业指数下跌7.9%，跑输沪深300指数1.24个百分点。二月份过后政策真空，后续缺乏政策支持，导致3月份农业板块再度跑输指数，2006年以来历年3月农业行情皆弱于2月行情，大部分均跑输指数。

农产品价格普跌。3月份，受利空因素较多影响，国际国内粮价普跌；猪价已步入深度亏损期，母猪加速进入淘汰日程；H7N9型禽流感对禽养殖行业进一步重创，短期难觅复苏；海珍品价格普遍下跌，H7N9型禽流感预计短期对水产品价格带来一定上升空间，但中期受需求冲击，价格仍旧承压力。

主要观点：

针对H7N9型禽流感，虽然目前病源尚无确认，但是对畜禽行业消费的影响已经凸显，对于处于周期底部的畜禽行业来说无疑雪上加霜，短期内应当规避养殖业带来的风险，静观疫情的进一步发展。

当前生猪养殖已步入深度亏损期，截止4月10号，生猪价格已跌至11.65元/公斤，收储效果预计有限。本轮猪价探底速度较上一轮明显加快。预计亏损区间可能会被拉长，原因主要在于能繁母猪淘汰的滞后。当前生猪价格仍有下跌空间，预计在今年年中迎来生猪周期的底部。下半年关注猪价反转信号，生猪养殖投资机会也将逐步明朗。

行业投资策略：3月份历来政策真空，农业行业估值小幅回落，市场风格由主题驱动转向业绩驱动，近期的市场上部分个股的表现也印证了这种投资策略，短期内应当规避由H7N9型禽流感带来的养殖业风险。

2013年上半年农业行业整体仍处于供给过剩，大部分产品价格仍旧处于周期之底。行业利润增速可能继续下滑，但降幅料会收窄，上半年农业板块的业绩仍面临不小的压力，农业行业投资机会不够明显，因此在投资策略上仍注重防御，积极规避养殖等短期风险较高行业。下半年随着畜禽业拐点到来，农业板块业绩有望回升，板块将迎来布局良机。而在投资节奏上，应当积极把握板块景气轮动。我们当前仍维持“中性”投资评级。在个股上，我们仍需要聚焦业绩的稳定增长，且具有安全边际或有估值修复的个股。

股票池：西王食品、海大集团、壹桥苗业、西部牧业。