行情回顾：

1月农业板块跑赢沪深300指数。2月份，天相农业指数上涨0.69%，跑赢沪深300指数1.2个百分点。在一号文等政策支持下，农业股表现相对抢眼。自2006年以来，农业板块已连续8年在2月跑赢指数，显示出极强的“二月效应”。

玉米止涨，其余农产品价格普涨。2月份，粮价总体平稳略有跌势，未来国际利空因素较多；猪价在节后正式步入下行通道，猪粮、猪料比已进跌破平衡点，母猪淘汰进入日程；肉禽类价格稳中略升，鸡苗价格在“速生鸡”事件逐步平息后大幅反弹，但空间有限；海珍品价格涨跌互现，中短期受需求冲击，价格承受一定压力。

主要观点：

子行业景气度依然较低。1）种业：12/13年度“两杂”供过于求加剧，种业的去库存还将持续一段时间。后续政策面支持乏力，短期种业基本面不乐观。2）养殖：当前生猪养殖已步入亏损期，短期面临能繁母猪淘汰，生猪存栏量下降的去库存期，在不出现重大疫病的前提下，预计在今年年中迎来生猪周期的底部，在四季度积极关注猪价反转信号，投资机会也将逐步显现。3）饲料：2013年饲料景气将差于2012年，行业很难具备趋势性的投资机会，但不同的公司间存分化，行业龙头且服务能力强的公司受行业影响相对较小。4）水产：虽然今年海珍品的产量受各种原因普遍表现出增长放缓之势，但政策对需求的短期冲击亦不可小觑，预计中短期价格上涨空间有限。

行业投资策略：后续缺乏政策持续，政策主题性投资机会告一段落。而在即将到来的年报季报期，一些增长稳定，成长较好的个股将会得到市场的关注。反观农业基本面，我们的总体结论是，2013年上半年农业行业业绩仍旧承受压力，农业行业投资机会不够明显。下半年农业板块有望迎来布局良机。而在投资节奏上，应当积极把握板块景气轮动。我们当前仍维持“中性”投资评级。而在个股上，我们仍需要聚焦业绩的稳定增长，且具有安全边际或有估值修复的个股。

股票池：西王食品、圣农发展、壹桥苗业、西部牧业。