摘要：

行业表现：10月跑输大市。上周农业指数周涨幅1.29%，跑输沪深300 指数1.33 个百分点。整个10 月农业跌3.67%，跑输2 个百分点，种业、水产表现较好，养殖、饲料表现较差。

行业新闻：

（1） 农业部启动粮食增产模式试点力争2020 年增产1000 亿斤以上；

（2）明年国家对糖市将加强市场调控力度；

（3）大商所：鸡蛋期货已进入审批程序有望年内推出；

（4）国家粮油信息中心：国产大豆等待政策出台价格暂以稳为主。

公司动态：

（1）大北农：北京大北农科技集团股份有限公司获得鸭传染性浆膜炎二价灭活疫苗新兽药证书；

（2）天宝股份：董事长兼总经理黄作庆先生增持公司股份；

（3）民和股份：董事总经理孙宪法增持公司股份；

（4）上一周公布的三季报汇总。

农产品价格：仔猪继续下跌，海参小幅回落。上周大宗市场涨跌互现，海外市场玉米、小麦、原糖上涨，国内市场大豆、白糖上涨。猪价继续震荡，周均价13.97 元/公斤，仔猪补栏依旧低迷，仔猪均价下跌至22.12 元/公斤。鸡苗价格2.07 元/羽，短期见顶；鸭苗价格反弹至2.3 元/羽；海参小幅回落至190 元/公斤，鲍鱼上涨至216 元/公斤。

每周专题：Hormel Foods。Hormel Foods 是全美第五大猪肉供应商，年收入79 亿美元，公司业务涵盖五大板块，冷冻食品占比超50%，毛利率稳中有升，速食食品毛利率较高但有下降趋势。公司历史发展可分为五个阶段，创新贯穿这121 年的发展历程，持续不断的新产品创新是公司不断成长的核心驱动力。

行业策略：11 月或跑赢大市。农业指数10 月跑输基准2 个百分点。

因三季报低于预期，养殖、饲料领跌；三季度为业绩真空期的种子、水产表现较好。四季度饲料、养殖渐入淡季，且景气下行；种子、水产进入旺季，在政策、主题等因素驱动下表现更佳。最近5 年历史数据显示，11 月农业指数都有超额收益，平均幅度8 个百分点；12 月则表现一般。结合今年表现，我们认为11 月份农业指数很可能跑赢沪深300。

重点推荐：海大集团/通威股份/大北农/圣农发展/瑞普生物。