事件：

8月24日，拓日新能发布半年报，2016年上半年了实现合并营业收入6.41亿元，同比增长178.63%；实现归属于上市公司股东的净利润0.58亿元，同比增长381.18%；实现归属于上市公司股东扣非净利润为0.50亿元，同比增长782.47%。其中，公司二季度实现营业收入3.15亿元，同比增长258%，归属母公司净利润0.31亿元，同比增长484%。

观点：

抓住机遇随“潮”而动，半年报业绩高增长

报告期内，公司业绩增长显著，主要原因是公司抓住上半年光伏市场抢装潮机遇，积极推进光伏产业链的开发、投资和建设，光伏电站发电收入与组件销售大幅增长所致。另一方面，公司已并网光伏电站项目在2016年上半年电费收入逐渐释放，实现电费收入1.25 亿元，同比增长164.93%，为公司带来了良好的利润收益。

产能有序扩张，销售大幅增长

公司积极优化升级自身工艺技术，利用装备自制优势，计划于年底前逐步实现组件1GW 产能和光伏玻璃2GW 产能，其中上半年组件和玻璃销售大幅增长，成为公司强劲的利润来源之一。公司陆续实现光伏应用品向多样化、高端化的制造方向推进。预计下半年产能逐步释放和对外销售的增长，将进一步增厚公司业绩。

持续推进电站建设，全年业绩高增长可期

公司上半年继续推进光伏电站项目的开发与建设。截至2016 年6 月底，公司已并网验收的光伏电站项目包括喀什瑞城一期20MW、定边一期50MW、岳普湖一期20MW、定边二期110MW 和青海拓日共和20MW。

下半年在持续开发地面电站的基础上，将采用多渠道、多种合作模式开展电站项目开发与建设，尤其积极开拓光伏扶贫电站项目、分布式光伏电站项目。随着下半年国家不断推出改善限电措施，公司电站运营业务收入将进一步增长。

研发、技改助推效益，竞争力进一步增强

公司上半年继续加大对研发的投入力度，上半年研发投入总额达到4011.7 万元，占营业收入6.3%，同比增长42.31%。公司在光伏玻璃和晶体硅太阳能电池获得大量研发成果，降低了公司生产成本，提高了产品性能，进一步增强了公司在光伏玻璃市场、太阳电池市场的竞争力。随着光伏行业竞争格局加剧与业绩趋于分化，公司有能力在新一轮行业洗牌中占据一席之地。

结论：

随着国家政策对光伏行业的持续倾斜和公司产能不断扩大，公司组件产销和光伏电站运营收入未来空间广阔，公司业绩进入快速增长轨道。我们预计公司2016 - 2018 年的营业收入分别为14.25 亿元、21.65 亿元和28.33亿元；净利润分别为1.25 亿元、1.97 亿元和2.72 亿元；EPS 分别为0.20 元、0.32 元和0.44 元，对应PE分别为48.39、30.80 和22.34，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。