根据信通院数据，中国智能手机5 月出货量3780 万部，同比增长1%，14个月以来首次正增长，行业回暖迹象初现。

核心观点

二三季度新机拉货可期：18Q1 国内市场智能手机销量同比下滑主要受去库存影响，随着安卓阵营自3 月下旬起集中发布年度旗舰新机，带动供应链二季度开启新一轮备货周期；iPhone 一季度全球市场销量超5200 万台，系列机型市场欢迎程度依然保持领先地位，苹果将于三季度发布iPhone 新产品，通过产品组合和定价策略的调整，iPhone 在旺季的销量有望回到高水平；基于两大阵营新机发布节奏，18 年旺季有望比17 年提前到来。此前A 股对一季度出货量下滑的利空已基本反应充分，当前估值安全边际高，二三季度新机拉货有望对供应链公司业绩产生拉升作用。

细分领域龙头业绩受益于智能手机确定性创新趋势：国内公司深度布局智能手机产业链，多个环节已成为全球领先，并深度参与智能手机创新升级。苹果继续引领智能手机双面玻璃、OLED、无线充电、LCP 天线、3D 感应与AR 应用等确定性创新趋势，并有望拉动安卓机型跟随创新路径，进而推动相应环节龙头公司业绩进一步持续增长；长期来看，5G 时代有望进一步拉动核心射频器件及相关零部件升级，供应链公司持续成长可期。

可穿戴升级幅度大，销量有望保持高增长：医疗健康是Apple Watch 当前最积极打造的生态圈，各大专业医疗机构、医疗器械公司合作积极，保险公司也推出各种Apple Watch 的补贴方式；Apple Watch 可监控心率、心电图（配件）、血糖（配件）等健康指标，并通过数据分析诊断高血压等多种疾病，因此我们继续看好今年第四代Apple Watch 带动备货和销量持续高增长。此外AirPods 等产品代表未来新型智能硬件发展方向，也有望实现销量的快速提升。

投资建议与投资标的

建议关注业绩持续受益于智能手机创新方向和新型智能硬件销量快速增长的各细分领域龙头：蓝思科技（300433，买入）、合力泰（002217，买入）、长信科技（300088，买入）、环旭电子（601231，买入）、歌尔股份（002241，买入）、联创电子（002036，买入）、信维通信（300136，买入）、欧菲科技（002456，买入）、京东方A（000725，买入）。

风险提示

智能手机销量不及预期；创新升级进度不达预期。