核心观点

绕道BAT，开辟新航线：与传统互联网和移动互联网偏重于实现人的上网不同，IoT 偏重于实现物的上网。小米布局IoT 生态链，避开与BAT 直接争夺用户数的战场，谋求新的发展空间。小米的IoT 战略分两步走：先解决智能设备数量不足的问题，同时建立IoT 平台实现智能设备间的互联互通，待设备数量达到一定规模后开放IoT 平台。

快速布局生态链，抓住消费升级的“蚂蚁市场”：小米通过“参股+孵化”模式构建“竹林式”生态链，一方面参股不控股，保持生态链公司的积极性并传递小米的产品标准等，另一方面向生态链公司提供包括品牌、供应链、渠道、投融资等多方面的航母级支持，帮助生态链公司迅速推出产品并在市场上脱颖而出。在产品的选取上，小米生态链定位“蚂蚁市场”，专注做高性价比的产品，解决中国“蚂蚁市场”产品的痛点，未来有望受益于消费升级的大趋势。

全渠道布局，营销战略积极创新：小米新“铁人三项”将原有的软件并入互联网，将新零售作为重要的一项。互联网是小米业务的重要组成部分，小米自发展智能手机初期便制定了以硬件成本价销售手机、以互联网平台做增值服务赚钱的策略。截止2017 年末，小米MIUI 系统的用户数已超过三亿，在移动互联网服务生态体系中已包括了应用商店、多看阅读、云服务和影业等众多产品。在营销端，小米开启新零售模式，线上线下全渠道布局，线上定位“精品电商”，线下主要以小米之家为主。小米之家是小米做“科技界无印良品”的重要实现场所，截止2018 年1 月，小米之家的门店数量已突破300 家，预计到2019 年将扩大到1000 家，并在5 年内实现700 亿的营收规模。另外，小米定位年轻人，以年轻人喜爱的方式如互联网模式、社会化营销和饥饿营销等方式激发年轻人的购买积极性，并通过预售的方式控制成本，创造盈利空间。

IoT 生态链已见成效，未来发展潜力大：2017 年小米已投资超过100 家生态链公司，发布的产品种类超过200 款，品类从手机周边产品、智能硬件扩展到生活用品。在小米生态链中，已有超过16 家公司年收入在1 亿元以上，3家公司年收入超过10 亿元，4 家公司成为行业独角兽。目前，生态链企业已在营收、扩大消费群体等方面反哺小米。媒体报道，小米已在准备上市阶段，当前估值680 亿美元，是2010 年A 轮融资的数百倍，对应18 年35 倍PE。

未来小米仍有很大的发展空间，一方面小米生态链与苹果和谷歌生态链相比其持续收费能力提升空间大，未来将随年轻人消费能力提升而增长，另一方面随着生态链的更加完善和国内国外的广泛布局，小米的营收和净利润仍将快速增长。

投资建议与投资标的

建议关注小米产业链欧菲科技、长信科技、合力泰等，新型IoT 硬件元器件供应商环旭电子、全志科技等。

风险提示

小米可能面临专利风险，小米新型智能硬件进展不达预期。