公司立足红外技术，军民融合发展。公司主要从事红外技术相关产品的研发、制造和销售，主要业务涵盖红外热成像芯片、红外热像仪及其他光电系统和巡检机器人等三大领域。公司军民融合发展，2020年防疫、军品、电力等产品均实现快速增长，预告全年净利润3.80-4.50 亿元，同比增长约179.9%--231.4%。

加大军品投入，积极开拓光电吊舱等业务。公司军品已涵盖光电制导、火控瞄准、光电对抗和夜视侦察等多领域，并成功拓展了光电惯导领域。公司加大军品投入，收购并控股航宇智通，借助其技术积累和项目经验积极开拓机载光电吊舱业务，并拟募资投向“光电吊舱开发及产业化项目”等，有助于产品升级和打开新的发展空间。

红外技术民用用途广泛，公司多领域拓展。红外热成像产品民用场景广泛，公司产品在电力、石化、检验检疫、个人消费、自动驾驶等领域均有应用，且拟募资扩产。中长期看，随着成本优化等带来产品普及，行业未来发展空间广阔。

盈利预测和投资评级：首次覆盖，给予买入评级。基于审慎性原则，暂不考虑增发对公司股本和每股收益的影响。预计2020-2022 年公司归母净利润分别为4.00 亿元、5.04 亿元以及6.09 亿元，对应EPS分别为0.87 元、1.10 元及1.33 元，对应当前股价PE 分别为29 倍、23 倍及19 倍，首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：1）非公开发行进度的不确定性；2）军品拓展不及预期；3）民品拓展不及预期；4）系统性风险。