2019 年中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，其中：汽车零部件、家电、服务机器人、光伏等出口占比30%以上，短期受海外疫情影响较大，尤其是二季度。但从长期看，中国制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，全球市场份额提升的趋势仍会继续，甚至可能会进一步加速，短期的疫情冲击回调，可能带来长期的好价格。

中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，短期受海外疫情影响需求明显，供给端相对自主可控。2019 年中国在汽车、家电、动力锂电池、光伏、服务机器人等方面的产出都占到全球的30%以上。其中，出口占比较大的领域主要包括：汽车零部件（约28%）、家电（约40%）、服务机器人（约30%）、光伏（约70%）等，预计短期受海外疫情影响较大。供给端主要依赖进口的领域主要是汽车电子元器件、工程机械核心零部件等，考虑其生产防护级别高以及安全库存缓冲，预计实际影响较小。

海外疫情的短期冲击主要体现在二季度，预计对全年收入的影响在3%左右。

我们在本报告中基于乐观、中性、悲观三个场景，对于各主要受影响行业进行了量化测算。其中，在海外停工1-1.5 个月的中性假设下，预计主要受影响行业的二季度海外收入下降30-50%，考虑后续部分需求回补的可能，预计对全年海外收入的影响在10%左右，假设平均30%左右的海外收入占比，预计影响全年收入（含国内）在3%左右。

风险因素：消费环境持续低迷，原材料价格大幅波动；乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期；新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期；基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等；特高压核准进度不及预期，5G 建设不及预期，充电桩利用率提升不及预期，光伏需求增长不及预期，燃料电池补贴政策不及预期等；国防预算低于预期，机械化信息化建设完成情况低于预期，军工领域国企改革进度低于预期等。

投资机会：受海外疫情影响，预计海外收入占比高的行业短期将受到明显冲击，尤其是二季度。但从长期看，中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，预计全球市场份额提升的趋势仍将持续。综合考虑短期“纯内需”以及长期全球市场份额提升的角度，重点推荐：长安汽车、老板电器、华帝股份、三一重工、潍柴动力、恒力液压、国电南瑞、良信电器、特锐德、拓普集团、保隆科技、德赛西威、璞泰来、先导智能、比亚迪、信义光能、东方电气、中航高科、爱乐达、大立科技、中航沈飞、应流股份、科沃斯、九阳股份、小熊电器等。