点评：

营收和净利润逐季上升，毛利率同比下降

报告期内，公司营业总收入2.57 亿元，较上年1.66 亿元增长54.87%%；利润总额0.47 亿元，同比去年0.28 亿元增加65.15%；归属母公司净利润0.40 亿元，同比增长44.11%。公司的营收和净利润在报告期的四个季度内呈现逐季上升趋势。

毛利率方面，公司报告期内毛利率为37.10%，同比下降3.72 个百分点。毛利率的下降与2010 年国际市场铜价波动影响有关。主要原幅配件漆包线平均采购成本上涨30.96%，导致本年销售毛利率下降。

产品品种单一，市场风险较大

公司主要产品为汽车电涡流缓速器。产品结构较为单一，公司营业收入几乎全部来自汽车电涡流缓速器的销售。

单一的产品结构虽然突出了主业，但也降低了公司抵御行业变化风险的能力。公司销售前五名客户的集中度较上年进一步提高。由于产品缺乏足够高的技术壁垒，公司在客车市场领域具有的先发优势，有可能随着诸如泰乐玛、华越、凯迈等多家国内和外资缓速器品牌的进入而被削减。另外，2011 年国内汽车市场的不确定性，将使单一产品消化上下游成本转嫁能力较弱的缺点得到放大，产品毛利率存在继续下滑可能。

两项重要产品研发无果而终

2009 年公司液力缓速器、测功机和行驶记录仪等三项技术进入开发阶段。目前只有液力缓速器得到继续开发的机会。测功机目前在国内只有凯迈公司能够生产，而行驶记录仪是未来客车上可能被强制安装的重要安全设备。测功机项目和汽车行驶记录仪项目因无法突破技术瓶颈或市场原因被终止，相关的开发支出转入损益。

盈利预期及评级

公司2010 年基本每股收益为0.20 元，预计2011、 2012 和2013 年的每股收益分别是0.24元、0.26 元和0.28 元，对应的PE 分别为67、61 和54 倍。给予“中性”评级。