投资要点：

公司主营有机硅产品的研发、生产和销售。公司目前拥有7.5 万吨有机硅单体产能，实际产能已经达到9 万吨。公司还将新建15 万吨有机硅单体生产装置。目前公司有机硅深加工的主打产品为高温硅橡胶，现有产能5 万吨。公司在建项目众多，如果工艺问题解决和销售渠道拓展顺利，2012 年开始公司业绩有望大幅提升。

近年来，全球有机硅工业发展速度保持在5%—8%，在汽车和建筑方面增长最为强劲。新用途的不断开发将继续拓展有机硅材料的市场空间，预计2011-2015 年全球有机硅产品消费平均增长速度将在6%左右。

2010 年我国有机硅单体产量约68 万吨，表观消费量约为100 万吨，产能超过150 万吨。2011 年开始，我国有机硅单体的产能进入释放期，总产能有望超过200 万吨。根据国内有机硅行业发展形势预计，2015 年我国有机硅单体需求量不超过200 万吨，“十二五”期间我国有机硅单体产能将严重过剩。

未来我国有机硅行业将出现一轮洗牌，单一化的单体或中间体生产企业利润将难以提高，拥有一体化产业链和有机硅深加工技术的企业将获得优势。

如果只计算新增的高温硅橡胶项目，预计公司2011-2013 年的EPS为0.32、0.39 和0.45 元。保守预计公司其它深加工项目2012 和2013年可分别贡献每股收益0.23 和0.32 元，综上所述公司2011-2013 年的EPS 为0.32、0.62 和0.77 元。另外公司还有107 胶项目(室温硅胶原料)和股权投资项目，将为公司业绩锦上添花。目前主要可比公司2012 年PE 均值为23 倍。给予公司2012 年25 倍PE，目标价格15.50 元。