上半年化工行业跑输大盘，目前板块相对大盘估值接近历史高位，但估值低于历史平均水平，基本合理。上半年虽净利润同比高增长，但盈利增速已出现拐点。行业整体下游需求滞涨，复苏暂告段落。

在一个完整的经济周期中，化工行业盈利快速增长期有两个阶段，分别在经济复苏中后期和经济繁荣转向过热的时期。前期行业的快速复苏期已过；下半年在房地产调控，汽车增速放缓，欧洲债务危机以及国内灾难性气候的影响下，大宗基础化学原料品的下游需求不会有太大起色。未来行业将迎来新产能密集投放期，产能过剩问题进一步加剧。我们给予下半年基础化工行业"中性"评级。

在市场热情聚焦于挖掘新兴行业成长股的时期，我们认为不应忽视国内化工行业发展的现状，虽然经济处于结构转型，但未来承接产业转移，实现本土化依然是行业发展的主要方向，因此仍应关注虽已经历高增长，但在国内仍处于发展初期，未来需求仍将保持较快增速的行业。这些行业的投资机会将从技术实现向应用开发方向转移。我们认为这些行业是目前基础化工行业的价值洼地。我们下半年推荐从事应用开发的有机硅企业"宏达新材"，"硅宝科技"，改性塑料行业的龙头企业"金发科技"，"普利特"和聚氨酯行业中的优势企业。

在目前经济结构转型时期，新兴行业迎来黄金发展机会。而材料技术的突破是新兴行业发展的前提和基础，因此伴随着新兴行业的成长，必将涌现高速成长的新材料企业。在目前A股上市企业中，我们认为在动力电池材料相关子行业及环保治污材料行业出现高成长公司的可能性较大，建议关注动力电池材料行业的龙头企业"中国宝安"，"江苏国泰"，"新宙邦"，"佛塑股份"，"当升科技"；以及环保治污材料企业：三聚环保和三维丝。