化工大宗品已位于盈利高点、无整体性投资机会

大宗品的投资机会通常存在于经济复苏初期的原材料价格启动阶段。结合宏观经济周期及化工产品周期，2009 年1 月开始的化工产品价格反弹已结束，部分产品已开始回落，大宗品的盈利空间将缩窄，目前化工大宗品已位于盈利高点、无整体性投资机会。

精细化工三季度存在阶段性机会

这主要是由于精细化工产品原材料主要为石油系资源商品，而终端价格相对稳定，产品价格变动通常滞后于上游原材料。由于原材料价格1Q 处于相对高位，而从4 月底开始回落，因此我们预测2Q、3Q 精细化工板块的业绩、毛利率将环比上升，存在阶段性机会。

重点关注高成长、高壁垒、新材料等板块

高成长带来高估值。高成长行业下游市场空间巨大、未来3-5 年需求复合增长率40%以上、且企业产能的扩张并不会带来产品价格及毛利率（即产品盈利能力）的大幅下降，高成长带来高估值。重点推荐高温滤料除尘、催化剂和净化剂脱硫两个子行业，投资标的分别对应三维丝、三聚环保。

高壁垒带来高估值。目前，在众多化学产品中，我们认为两类产品尚具有较高壁垒，为未来值得长期持续跟踪品种：一是拥有技术壁垒的芳纶1313 和芳纶1414（烟台氨纶）；二是具有较长时间认证壁垒（至少2.5 年）的高端轿车轮胎所用涤纶工业丝（海利得）。

新材料历史投资机会刚刚启动。随着产业结构的调整和升级，化工新材料将是化工产业中最具魅力领域。我们相对看好有机硅、电子化学品（包括电荷调节剂和彩色聚合碳粉）、新能源等领域的投资机会。

公司推荐

我们建议重点关注：红宝丽、三维丝、三聚环保、烟台氨纶、海利得、宏达新材、回天胶业、鼎龙股份、当升科技、久联发展。