报告要点

铁路(维持中性):节前提价踏空,股价压缩预留微弹空间

2 月,建议标配铁路,第一,我们不建议目前新增加铁路配置,可维持原状,第二,提价预期出现多次踏空,继续踏空的概率明显升高,我们认为目前铁路价格不具备绝对吸引力,因此建议仅标配。我们强调铁路的基本面并非强势,仅仅提价一个项目能支撑预期上行和基本面改善,其余改革事项大概率不构成基本面上台阶,因此安全边际不强烈,仅建议标配。

物流(维持看好):重风险/ 空间比,继续推荐低估值高潜力瑞茂通2 月,我们建议以风险/ 业务空间的比值配置,规避透支业绩预期、盈利模式单一个股。我们强调物流板块的基本面由于行业原因普遍较弱。1 )最优先推荐正当转型,且目前估值明显低估于同类公司的市场整合领导者,瑞茂通;2 )推荐目前股价风险系数较小,15年具产能大幅扩张弹性的保税科技。

公路(维持中性):稳健防御价值在

2 月,我们建议回避公路。

海运(维持中性):关注BDI 如期回调后散货股投资机会

2 月,提示关注BDI 如期回调后散货股的投资机会。1 月BDI 指数如期大幅回落约五成,相关公司股价也相应回调,同时,1 月底招轮、中海发展相继公告计提减值准备,为2014年扭亏预留空间,安全边际提升,我们认为2 月是最佳的配置时机,投资逻辑依然是我们之前提到的季节性投资机会:淡旺季运价振幅扩大,淡季配置旺季获利。推荐中远航运、中海发展。

港口(维持中性):增速提前溢出难抵先行数据走弱

2 月,吞吐量增速提前溢出难抵先行数据走弱。由于春节时间差的因素,2 月公布的1 月吞吐量增速将出现明显的溢出,但鉴于1 月中美等经济体PMI 指标表现出现反复,周期股出现春季躁动的概率下降,港口板块建议观望。

航空机场(维持中性):政策预期+稳健配置

2 月,传统运输航空盈利绝对水平改善仍未看到,推荐改革预期驱动的中信海直和业绩、政策双受益的上海机场。2014年,传统运输航空的盈利提升来自低基数效应,反腐带来的估值压力仍未消解。继续看好通用航空板块顶层设计完善下的投资机会,以及业绩增速较快、受益于自贸政策和迪斯尼建设、处于最优产能利用率区间的上海机场。