铁路（维持看好）：政策预期之中，正处热点之心

2 月，我们继续看好铁路板块。虽然铁路全行业运营数据并没有显示强劲的复苏情况，但是我们认为目前的情况依然具备极大的上行空间，一方面是经济复苏之后货量增速的回升，另一方面则是体制改革的预期所带来的潜在上行空间。推荐正处煤运旺季的大秦铁路及具备空余特箱产能的铁龙物流。

物流（维持看好）：以低估值为出发点

2 月，我们认为行业数与经济数据一同回暖显示行业复苏值得期待，从成长性的角度考虑，我们建议配置板块低估值品种建发股份及飞力达。

公路（维持中性）：收入下降效应或在上半年延续

2 月，我们认为板块接近价值底部，部分公司多元化运营有所起色，但是值得注意通行费降价后的同比效应将在13 年上半年体现负压力。建议配置具高分红收益的宁沪高速。

海运（维持中性）：回调可带来交易性机会

2 月，基本面量价齐跌是大概率事件，如果股价回调，可以关注散货和集运的交易性机会。受到中国农历春节的影响，预计2 月份量、价处于环比下行通道，如果板块出现回调，我们认为可以介入，并等待1 季度末开工率和需求回升后量价恢复带来的反弹行情。考虑到散货运输和集装箱运输2 个子板块与经济运行更相关，且价格弹性相对较大，我们建议关注中远航运和中海集运。

港口（维持中性）：关注分红率较稳定的集运港口

2 月，在外需复苏预期和年报前高分红预期下，建议关注分红率较稳定的集运港口。我们建议关注分红率较稳定的集运港口，上港集团、宁波港和盐田港。

航空（维持中性）：等待预期验证及并轨兑现

2 月，我们认为前期经济回暖预期已经支持航空板块走强，目前需要数据持续验证预期。而此情况下我们认为航空板块存在极大的不确定性，建议谨慎关注。而机场方面，内外航并轨的预期也出现，等待预期兑现，并警惕兑现之后的预期回落。从行业数据来看，12 月数据并有没有支持行业全面持续的回暖的假设，也部分显示需求复苏或未至拐点，数据表现未现惊喜也压抑航空预期进一步走强。