报告要点

铁路（维持看好）：行业货运下降超预期，或引短期担忧

10 月，我们维持铁路板块的长期看好，但是短期行业压力较大的情况下，我们对板块的10 月的表现持谨慎态度。虽然铁道部不断上调建设投入资金数量以及在货运制度上实行“实货制”改革，显示出较积极的改善预期。但是用影响来看，依然存在于中长期。面对行业货运数据的大幅下滑，我们认为板块短期存在担忧。推荐目前大幅调整，稳定性较强且估值相对优势的大秦铁路。

物流（维持看好）：季报来临，明确性依然具优势

10 月，我们认为物流板块将维持目前的板块性低迷，个股事件性活跃的状态，加上季报临近可能造成的低预期表现，建议继续关注业绩明确个股的相对优势。

物流业整体盈利水平同比继续低迷，而成本端依然是造成盈利持续下滑的主因，公司业绩的表现不明确也使得风险因素增加。我们认为业绩相对明确个股在未来的相对优势更佳，建议关注飞利达、恒基达鑫、保税科技、中储股份。

海运（维持中性）：业绩底部，关注改善预期与政策面

行业内主要公司的业绩基本见底，行业估值与自身纵向比较来看风险不高，但估值国际化过程中仍有一定风险。从3 季度来看，业绩方面仅集运子行业同比和环比均有确定性的改善，关注标的为中海集运；政策面，航运业向政府部门争取补贴的进度和情况，虽然补贴无法扭转强周期行业的属性，但在基本面平淡期依然会成为股价的短期催化因素，关注标的为弹性最大的中国远洋。

港口（维持中性）：继续以稳为主

我们认为目前行业进入了收入、货量小幅增长，但是成本增长使业绩不增的阶段，择股建议自下而上选择有业绩改善预期、分红政策稳定的标的，如下半年累计净利润增速继续好转、分红稳定的上港集团。

航空机场（维持中性）：双节提振航空需求，政策效应值得期待

国庆、中秋出行于9 月底提前启动，双节效应显著，航空客运呈现量价齐升态势。相对国内市场的稳步上升，国际航线难有出色表现，欧线疲弱，美线平淡，而之前期待甚多的日线因政治争端而备受打击。货邮业务受iphone5 上市而短时回升但预计不具有可持续性。人民币兑美元持续升值，但中长期看贬值预期增加，需持续关注对汇兑收益产生的负面影响。国际油价相对走低，但预计后市几无大幅下滑可能，仍将维持高位震荡，可关注波段性交易机会。另一方面，弱市下继续推荐防御性见长的机场。