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公司公布前 3 季度业绩：收入同比增长 7%至5.3亿、归属于上市公司股东的净利润同比下滑 19% 至3600 万，录得EPS 0.18 元，低于预期。

评论

订单延期影响营收增速。今年饮料需求增速明显放缓，尤其是 2Q 饮料需求一度非常低迷，这一背景下，主流饮料企业放缓了资本开支的节奏，公司部分重点客户( 如可乐、达利) 也采取了这一策略，受此影响，公司3Q收入下滑18% 至1.6亿。

新产品不断投入，目标客户与市场调整中费用控制相对不力。公司前两年推出纯净水轻量化设备及一体机取得积极市场反馈，客户结构得到优化，近期，公司新产品研发投入依然较大，如热灌装的轻量化设备等，同时，随着公司产品品质提高，目标客户与海外市场也发生了较大变化，这一转变过程中，营收规模收到经济形势波动而未能明显放大，但公司费用攀升较为刚性，节奏与控制力相对不力，两项费用率前三季度同比上升1.8%，是业绩下滑主要拖累因素。

竞争力仍在提升，营收放量时会有业绩弹性体现。按我们最近参加饮料包装展的观察与对比，公司产品竞争力在本土企业中显著领先，优势产品性价比开始超越国际主流 2~3 家公司在中国市场的水平，热灌装轻量化设备等更多新产品的推出有望给公司带来从点到面的突破，目前公司国内大客户不断开拓是这一过程的佐证。不过，从竞争与经营业绩的角度看，外资设备商已在积极通过价格手段应对公司挑战，而下游饮料企业近期资本开支较为谨慎，同时公司成本费用控制力较弱，经营业绩的显著好转仍需等待下游投资步伐的加快或公司产品竞争力进一步改善驱动的营收放量。

盈利预测调整及投资建议

由于下游需求放缓、订单延期，下调公司 2012 年EPS 预期21% 至0.25元、2013 年EPS 预期22% 至0.33 元，当前股价对应 2012 、13 年市盈率分别为27x、21x。公司目前处于客户改善向盈利增速改善的过程中，长期前景值得耐心等待，维持推荐，仍建议长期投资者积极介入。

主要风险

市场需求不达预期；市场或板块估值水平下降