中信建投石油化工最新观点： OPEC 在11 月30 日达成冻产协议，同意将产量缩减120 万桶/日至3250 万桶/日，比10 月份的产量减少约3.5%，协议将于2017 年1 月份开始执行，有效期6 个月，同时非OPEC组织中俄罗斯同意减产30 万桶/日，上周布伦特原油期货价格上涨15.64%，虽然冻产协议达成，但后续执行情况依然有待观察， 同时油价反弹有助于美国页岩油产量的上升，特朗普上台后有意大力发展页岩油，这都对油价上涨形成掣肘，我们认为目前原油供过于求的基本面改善仍旧较为脆弱，我们维持中油价的判断不变，预计未来2-3年油价才有望回到60-70 美元/桶。在这个背景下，原油上游勘探业务依然盈利艰难，但压力小于2015 年下半年和2016 上半年，下半年上游石油勘探业务有望扭亏；炼油业务盈利依然可观，化工产品乙烯等景气周期还将延续；在煤化工盈利受到压制的情况下，我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后，利于我国炼油和炼化业务的盈利保持。

天然气国内定价总体上从热值角度与油价半年均价挂钩，市场化定价持续推进，我们继续看好拥有海外便宜气源的一体化天然气供应商中天能源和受益十三五云南省天然气需求爆发增长的云南能投。

继续看好中油价受益的PDH 丙烷脱氢制丙烯路线，推荐龙头企业东华能源；供需结构有望改善的PTA-涤纶产业链，G20 之后涤纶长丝供不应求，盈利改善，关注行业龙头桐昆股份、恒力股份和恒逸石化；

国改方面，重点关注大庆华科和中化国际。在《济柴&天利已重组，大庆华科还有多远？—国改之中石油集团篇》的报告中我们详细梳理了中石油的各板块业务及上市情况，随着中石油国企改革稳步推进，ST 济柴装入中石油金融类资产，ST 天利装入中石油工程业务资产，目前中石油集团还未上市的资产有上游勘探油服、石油装备制造及其他，大庆华科目前是中石油仅剩的A 股资本运作品台，建议重点关注；同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。宁高宁入住中化集团，中化国际并购战略加速推进，虽然近期收购安美特没有成功，但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变，继续推荐中化国际。

丁二烯、天然橡胶和合成橡胶价格继续上行，建议关注中化国际和齐翔腾达。受江苏三木原料罐区管道泄露起火导致其16 万吨丙烯酸装置停车整顿影响，本周丙烯酸及酯价格普涨800 元/吨以上，重点关注卫星石化。OPEC 冻产协议达成，短期油价冲高，建议关注洲际油气、中天能源、恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、惠博普、杰瑞股份、中国石油、中国石化、上海石化和华锦股份等受益标的。

本周价格监测：本周五布伦特结算价54.49 美元/桶，周涨15.74%。在我们监测的53 种化工产品中，本周涨幅前5 名的产品分别为丁二烯：

华东地区、布伦特原油、PO（华东）、丙烯酸（华东）、和丙烯酸丁酯（华东），分别上涨19.08%、15.64%、14.66%、14.47%和13.91%。本周跌幅前5 名的产品分别为苯乙烯：华东地区、LDPE（2102TN26）：齐鲁石化、天然橡胶（泰国20#复合标胶）：华东地区、正丁醇（华东）和辛醇（华东），分别下跌3.31%、1.64%、1.38%、1.16%和1.01%。在我们监测的29 种化工产品价差中，本周涨幅前5 名的产品分别为顺丁-天胶、环氧丙烷-0.87*丙烯、丙烯酸-0.7*丙烯、丁二烯-C4 和己二酸-苯，分别上涨155.54%、45.19%、28.27%、23.44%和20.14%。 本周跌幅前5 名的产品分别为顺丁-丁二烯、顺酐- 纯苯、PA6-CPL 、甲乙酮- 混合碳四和涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG，分别下跌76.04%、27.26%、13.25%、9.80%和8.35%。