中信建投石油化工最新观点:本周,WTI 原油下跌约9%报44.07美元/桶;Brent 原油下跌约8%报45.58 美元/桶;美油9 连跌、布油6 连跌,创下今年1 月以来最大周跌幅,双双都回到今年9 月底OPEC 达成限产初步协定之前的水平。尽管今年9 月底OPEC非正式会谈终于八年来首度初步达成限产协议,拟将产出目标设定在3250 万-3300 万桶/日区间,但限产力度相比目前的供需过剩仍显不够;初步限产协议之后,OPEC 国家持续“扯皮”;伊朗和伊拉克对用于分配石油减产的数据持怀疑态度,不愿减产而实际上一直希望增产;沙特则一度“威胁”不达成限产就大幅增产;油价回到限产协议前的水平,全部回吐了限产的涨幅。我们维持油价中枢在40~60 美元/桶的观点不变。在这个背景下,原油上游勘探业务依然盈利艰难,但压力小于2015 年下半年和2016 上半年,下半年上游石油勘探业务有望扭亏;炼油业务盈利依然可观,化工产品乙烯等景气周期还将延续;在煤化工盈利受到压制的情况下,我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后,利于我国炼油和炼化业务的盈利保持;

本周齐鲁石化C4 价格下跌1.35%,甲乙酮上涨4.50%,甲乙酮盈利不断改善,公司三季报略超市场预期,公司大股东股权有可能变更,建议关注齐翔腾达;在《济柴&天利已重组,大庆华科还有多远？—国改之中石油集团篇》的报告中我们详细梳理了中石油的各板块业务及上市情况,随着中石油国企改革稳步推进,ST 济柴装入中石油金融类资产,ST 天利装入中石油工程业务资产,目前中石油集团还未上市的资产有上游勘探油服、石油装备制造及其他,大庆华科目前是中石油仅剩的A 股资本运作品台,建议重点关注;同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。PO-丙烯的价差高位回落,但烧碱价格依然高位维持,11 月份后聚氨酯需求将下行,不过氯醇法PO 生产工艺的环保问题依然是一个不确定行因素,建议关注滨化股份;我国天然气占一次能源的比例依然偏低,未来天然气产业发展空间巨大,建议关注云南能投、中天能源,云南能投资产置换完成后,形成了“盐业”和“天然气”双主业模式,未来做大做强天然气产业是未来的一个重要方向,云南目前天然气消费量极低,中缅管道解决了云南天然气供应的问题,未来发展潜力大;PX-PTA-涤纶长丝产业链上利润分配将更加均衡,在PX 产能加速投放的情况下,PTA 和涤纶长丝产能投放放缓,PTA 和涤纶长丝盈利进入修复周期,建议关注恒逸石化、恒力股份和桐昆股份;宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,虽然近期收购安美特没有成功,但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际。本周丙烯酸及酯价格继续攀升,下游涂料厂商开始提价,说明产品涨价已经被下游消化,建议关注卫星石化。

本周价格监测:本周五布伦特结算价50.47 美元/桶,周跌2.53%。在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为丁二烯:FOB 韩国、苯乙烯:华东地区、PP(EPS30R):齐鲁石化、丁酮:华东地区和LLDPE:齐鲁石化,分别上涨36.97%、5.98%、4.57%、4.50%和4.24%。本周跌幅前5 名的产品分别为PO(华东)、MTBE(华东)、丁苯橡胶(1712):华东地区、丁烷(冷冻货):CFR华东和顺丁橡胶(BR9000):华东地区,分别下跌12.12%、6.82%、6.56%、5.38%和5.07%。在我们监测的23 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名的产品分别为丁二烯-石脑油、天胶-顺丁、聚丙烯-丙烯、甲乙酮-混合碳四和丙烯酸-0.7*丙烯,分别上涨65.63%、30.97%、21.34%、21.08%和16.67%。本周跌幅前5 名的产品分别为顺丁-丁二烯、环氧丙烷-0.87*丙烯、PTA-0.655*二甲苯、MTBE-0.36*甲醇-0.64* 混合碳四和丙烯- 石脑油, 分别下跌29.24%、25.11%、15.38%、14.43%和9.71%。