中信建投石油化工最新观点:OPEC 国家9 月28 日在阿尔及利亚非正式石油会议上达成“冻产”协议,将OPEC 总的石油产出目标限制在3250-3300 万桶/日,较8 月份石油产出减少逾20-70 万桶/日,这是OPEC 八年来首度达成限产协议,而伊朗、尼日尼亚和利比亚则豁免;OPEC 计划今年11 月执行,这一限产目标实现后将寻求非OPEC 产油国的支持。OPEC 和非OPEC 产油国计划于10 月8-13 日在伊斯坦布尔举行非正式会议,讨论落实阿尔及尔会议上达成的协议。我们认为此次冻产协议短期会刺激原油上涨,但需要观察后续政策执行情况,我们维持油价中枢在40~60美元/桶的观点不变。在这个背景下,原油上游勘探业务依然盈利艰难,但压力小于2015 年下半年和2016 上半年,下半年上游石油勘探业务有望扭亏;炼油业务盈利依然可观,化工产品乙烯等景气周期还将延续;在煤化工盈利受到压制的情况下,我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后,利于我国炼油和炼化业务的盈利保持;

在《济柴&天利已重组,大庆华科还有多远？—国改之中石油集团篇》的报告中我们详细梳理了中石油的各板块业务及上市情况,随着中石油国企改革稳步推进,ST 济柴装入中石油金融类资产,ST 天利装入中石油工程业务资产,目前中石油集团还未上市的资产有上游勘探油服、石油装备制造及其他,大庆华科目前是中石油仅剩的A 股资本运作品台,建议重点关注;同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。PO-丙烯的价差维持在高位,烧碱价格也在高位维持,10 月份依然是PO 的需求旺季,再加上国家正在对山东省氯醇法PO 生产工艺的环保问题进行摸底,后续进一步的规划还需等待摸底结果,建议关注滨化股份;一方面认为未来油价40~60 美元/桶区间是PDH 盈利最为可观,随着宁波一期投产,PDH 高景气驱动公司业绩高增长,建议继续重点关注东华能源;我国天然气占一次能源的比例依然偏低,未来天然气产业发展空间巨大,建议关注云南能投、中天能源,云南能投资产置换完成后,形成了“盐业”和“天然气”双主业模式,未来做大做强天然气产业是未来的一个重要方向,云南目前天然气消费量极低,中缅管道解决了云南天然气供应的问题,未来发展潜力大;PX-PTA-涤纶长丝产业链上利润分配将更加均衡,在PX 产能加速投放的情况下,PTA 和涤纶长丝产能投放放缓,PTA 和涤纶长丝盈利进入修复周期,建议关注恒逸石化、ST 橡塑和桐昆股份;宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,虽然近期收购安美特没有成功,但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际。冻产协议达成,短期油价冲高,建议关注油气公司洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份,同时关注PDH 和涤纶产业链。

本周价格监测:本周五布伦特结算价51.93 美元/桶,周涨5.85%,WTI 49.81 美元/桶,周涨3.25%。在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为顺丁橡胶(BR9000):华东地区、石脑油(CFR 韩国)、丁苯橡胶(1502):华东地区、丁二烯:华东地区、丙烷(冷冻货):CFR 华东,涨幅分别为9.95%、9.29%、6.61%、6.48%和5.14%。本周跌幅前5 名的产品分别为丙烯酸乙酯(华东)、苯乙烯:FOB 韩国、乙烯:FOB 韩国、天然橡胶(泰国20复合标胶):华东地区和乙烯:CFR 东北亚,跌幅分别为1.35%、1.22%、0.94%、0.93%和0.91%。在我们监测的23 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名的产品分别为顺丁-丁二烯,PTA-0.655*二甲苯,涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG,丁二烯-C4 和聚丙烯-丙烯,涨幅分别为26.98%,13.49%,9.16%,7.87%和7.15%。本周跌幅前5 名的产品分别为天胶-顺丁,二甲苯-石脑油,甲乙酮-混合碳四,丙烯-石脑油和苯乙烯-石脑油,跌幅分别为-75.58%,-21.53%,-16.01%,-9.11%和-8.44%。