海通证券石化、钢铁、公用事业三大行业对《中俄东线供气购销合同》解读如下:

(1)上游:国内气价上涨,非常规继续发展。中俄东线进口气价约2.1~2.5元/方,国内天然气出厂价不到1.5元/方。随着进口气量增加,国内天然气价格还有较大提升空间。页岩气开采成本约1.9元/立方,低于进口气价,具备成本优势。即使进口气量增加,非常规天然气仍将快速发展。

(2)中游:管道企业受益。我们估算中俄东线全部耗钢约125万吨,分四年建设每年耗钢30万吨,对钢铁企业影响较小。管道企业更集中,受益较大。

(3)下游:不利燃气运营商。进口高气价强化门站价提升预期,不利于城市燃气运营商,对非常规气源开发利用构成利好。

推荐标的:通源石油、准油股份、玉龙股份、联华合纤

中俄天然气管线建设进度低于预期、油价气价大幅回落。