事件:

公司公告非公开增发预案,拟以18.8元/股的价格,发行不超过1100万股,全部由第一大股东创越能源集团以现金方式认购(创越能源集团股东包括公司实际控制人秦勇以及部分管理层员工),共募集资金不超过20680万元,在扣除发行费用后实际募集资金将全部用于补充流动资金。

资本结构更为优化,抗风险能力加强。参考公司13年三季报及最近一次增发情况,此次增发完成后公司总资产预计可从8.5亿元升至约10.5亿元左右,其中账面现金增加2亿元至4.5亿元左右,同时资产负债率预计可从31%降至25%左右;总体上资本结构将进一步优化,资本实力进一步得到补充,后续投资将更为从容,抗风险能力也得以加强。

资金实力加强,距石油开发总承包商更进一步。目前公司业务主要服务于新疆四大油田公司,此前由于服务于体制内企业,发展受到限制。随着国内,特别是新疆地区油气勘探开发领域混合所有制的逐渐放开,以及计划进入哈萨克斯坦油气领域,公司将迎来前所未有的发展良机。此时进行资金的补充,将有利于公司提升装备水平和技术能力,有助于承接更大规模的油田服务合同,公司向石油开发总承包商的转型将更进一步。

控制权更加稳定,大股东现金增持管理层彰显信心。本次增发完成后,大股东持股比例提升,公司控制权进一步巩固,有助于降低未来潜在的控制权风险,同时大股东现金增持也彰显管理层对公司后续发展的信心。

维持“买入”评级:

公司是新疆地区最大的油服公司,将充分受益于新疆地区油气领域混合所有制的放开;同时公司的业务强项在于低效油田的稳产增产,而哈萨克斯坦油气资源低效老油田较多且具有较大增产潜力,因此公司在哈萨克斯坦拓展油气业务具有很大的发展空间。此次增发完成后,公司资本结构更为优化,公司控制权更加稳定,有利于后续参与国内油气领域混合所有制经济建设以及哈国业务的开拓。暂不考虑此次增发的摊薄,维持14-15年EPS分别为0.45元和0.85元的预测,维持“买入”评级。

风险提示:

哈萨克斯坦油气业务进度不及预期的风险,油气领域混合所有制改革不及预期的风险。