事件：

公司公布2017年中报业绩，报告期内营收2.78亿元，同比增长125.46%，归母净利润-469万元，同比增加68.75%，同时预告三季度业绩实现利润0万元-500万元，同比增长100%-125%。

投资要点：

转型见成效，PPP业务进入高速发展

公司主营业务主要由PCCP产品销售业务和PPP业务构成，从公司的营收分项来看，PCCP产品销售收入金额8966万元，占本期营收比例为32.22%，同比上期下降67.78%，PPP项目施工、服务实现收入1.83亿元，占本期营业收入比例为65.97%，同比上期增长100%,PPP业务不断高速发展，成为公司业绩贡献主力。同时公司经营活动产生的现金流量净额-1.14亿元，同比下降675.5%，主要原因是本期支付大额到期银行承兑汇票和预付工程款，预计大部分与PPP工程有关，也可从侧面体现公司PPP项目在逐步进展。

订单饱满支撑发展，未来业绩可期待

从公司订单情况来看，报告期内公司新签合同金额为9.16亿元，上一年度存量合同金额为27.79亿元，履行金额为2.98亿元，目前合计仍有33亿元的订单规模尚需执行，且公司PPP项目合同期限多为2-3年，若项目进展则对公司业绩有较大影响。同公司之前申请23.3亿元银行授信额度，我们认为银行授信额度的完成将为公司未来的项目融资发展打下基础。

盈利预测与估值

公司盈利能力在不断转好，战略转型在不断开展，我们预计公司17-18年对应EPS分别为0.56、1.15元，维持公司“推荐”评级。

风险提示

项目进度不及预期；相关政策变动；成本控制不及预期。