事件:

公司公布16年业绩快报,营收6亿元,同比增长52.86%,净利润1361万元,同比15年扭亏为盈。主要原因是1、重大水利工程建设全面提速,报告期公司新签合同订单同比增长9.14倍,2、报告期部分新业务PPP/EPC的实施实现营业收入。3、公司强化内部经营管理,期间费用有所减少。

投资要点:

四季度环比改善明显,PPP项目不断推进

公司16年前三季度亏损1939万元,全年盈利1361万元,则4季度盈利超3000万元,公司受益于四季度新承接的PPP项目逐步开工并创造利润2400万元,同时受益水利工程建设提速回暖,且公司转回坏账准备金约460万,减少各项费用200多万元,环比改善明显。公司16年12月至今已中标30亿PPP合同,仍有108亿框架协议,目前公司已在福建龙海、新疆鄯善县设立PPP子公司,承做之前中标的PPP项目,投资金额合计12.75亿元,项目进展将进一步加快,未来前景可期。

大平台小公司,承接PPP项目优势突出

公司是中建材旗下上市平台,位于新疆地区,为大平台旗下的小市值公司,目前PPP项目金额较大,需要较强的融资能力,行业易出现强者恒强的态势。公司背靠央企签约PPP项目优势明显,看好其未来发展前景。

盈利预测与估值

我们看好公司未来PPP项目推进不断加速,且受益水利工程建设提速回暖加速PCCP业务进度,公司经营管理效率也不断提升,将持续体现业绩,预计公司17-18年净利润分别为6900万元、1.39亿元,对应EPS分别为0.60、1.2元,维持公司“推荐”评级。

风险提示

项目执行不达预期;相关政策变动;