1. 火电产品收入增速放缓，收入高速增长和毛利率、净利润率大幅下滑皆因风电。

华锐铸钢2009年收入增长60.59%，但净利润仅增长约20%，主要源于综合毛利率下降21.61%。

2. 行业竞争加剧，下游厂商议价能力逐步提高，公司应收账款大幅提升。

3. 背靠大树好乘凉，公司的前景在于依托大连重工的集团背景，进一步加强与集团旗下的华锐股份和大连重工机电设备公司的战略合作关系，享受我国能源结构变革中新能源高速发展带来的成长机会。

4. 投资建议：我们预计在10年、11年和12年公司的EPS为0.95元、1.23元和1.51元，对应的市盈率分别为24.9、19.26和15.69倍，估值处于合理区间，维持“推荐”的评级