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8 月30 日，公司发布24 年中报，1H24 年实现营收440.33 亿元，同比+0.6%，归母净利6.18 亿元，同比-13.76%，扣非归母净利6.22亿元，同比-27.46%；2Q24 实现归母净利3.03 亿元，环比-3.7%，同比-20.92，实现扣非归母净利3.3 亿元，环比+13.02%，同比-38.08%。

点评

Q2 销量环增，扣非归母环比改善。1H24 公司实现铜加工产品销量50.69 万吨，同比增长14.04%（其中铜箔销量同比增长450.51%），2Q24 实现销量27.66 万吨，环比+20%。公司铜箔产品对公司归属于上市公司股东净利润的影响额14,589 万元，剔除铜箔产品的亏损影响，公司铜管、铜棒、铜排等产品对公司归属于上市公司股东净利润的贡献为76,435 万元，同比增长3.7%。年初以来，国内锂电铜箔加工费持续下滑，其中6um 锂电铜箔加工费自年初的1.7万元/吨降至5 月中旬的1.45 万元/吨。加工费的持续下滑导致公司新投产能面临亏损，对上半年业绩形成拖累。

人民币贬值，汇兑损失大幅增加。1H24 美元兑人民币中间价为7.11，而23 年同期为6.93，人民币贬值导致公司1H24 实现汇兑损失6767 万元，而23 年同期为汇兑收益1.41 亿元。1H24 公司实现财务费用3.33 亿元，同比+287.31%。

深化海外拓展，实现差异化竞争。公司进一步推动海外生产基地建设，深化全球化产业链布局。继公司印尼铜箔项目稳步推进之外，公司将在摩洛哥投资建设海亮（摩洛哥）新材料科技工业园，计划新建年产5 万吨无锻轧铜及铜合金材生产线、年产3.5 万吨铜管生产线、年产4 万吨精密黄铜棒生产线、年产1.5 亿只精密铜合金管件、年产2.5 万吨锂电铜箔等新能源材料生产线。摩洛哥项目是公司全面布局全球化战略的重要举措，可充分发挥公司国际化经营优势，拓展经验和市场资源，开拓国际市场，实施差异化竞争，一定程度规避国内激烈竞争带来的市场风险。

盈利预测&投资评级

预计公司24-26 年营收分别为933/1104/1192 亿元，归母净利润分别为12.75/15.64/19.08 亿元，EPS 分别为0.64/0.78/0.95 元，对应PE 分别为12.86/10.49/8.60 倍。维持“买入”评级。

风险提示

项目进度不及预期；铜价波动；需求不及预期；人民币汇率波动。