第三季度营收入156.4 亿元，同比增长52%。2024 年第三季度，公司实现营业收入156.4 亿元，同比+52%，环比+18%；实现归母净利润4.1 亿元，同比+4195%，环比-62%；实现扣非归母净利润4.0 亿元，同比+6484%，环比-61%；单季度综合毛利率14.1%，同比-2.2pcts.，环比-0.7pcts.，主要系低毛利率的制造业务收入占比提升所致。2024 年前三季度，公司累计实现营业收入358.4 亿元，同比+22%；实现归母净利润17.9 亿元，同比+42%；实现扣非归母净利润17.8 亿元，同比+73%；综合毛利率16.4%，同比+2.2pcts.。

第三季度风机销售4.6GW，在手订单41.4GW。2024 年第三季度，风机对外销售容量4.6GW，同比+46%，环比+23%；前三季度风机对外销售容量9.7GW，同比+9%，其中6MW 及以上风机销售容量占比57.6%，较2023 年提高13.0pcts.，风机大型化趋势明显。截至三季度末，公司在手外部订单共计41.4GW，同比+38%，其中已中标订单11.9GW，已签合同待执行订单29.5GW。

国际业务加速发展。今年以来，公司在东南亚、非洲、东欧等地区持续取得业务突破，第三季度公司新增国际业务装机630MW，今年以来合计新增1.3GW；截至三季度末，公司海外累计装机8.1GW，其中在北美洲、大洋洲及南美洲的装机量均已超过1GW，亚洲地区装机超过2GW。公司海外订单5.5GW，同比+45%，占公司外部订单的13.4%。

第三季度来风情况较差，拖累发电业务。今年前三季度公司发电板块平均利用小数分别为632/636/516 小时，其中Q3 环比下降120 小时，第三季度为行业传统小风季，预计第四季度将明显恢复。Q3 新增权益并网装机43MW，前三季度累计新增1122MW；Q3 出售风电场48MW，前三季度累计出售273MW。

截至三季度末，公司国内外自营风电场权益装机容量8.1GW，在建权益容量4.6GW，均为国内项目。

风险提示：原材料价格上涨；行业装机需求不及预期；公司风电开发板块业务发展不及预期；市场竞争加剧；地缘政治风险。

投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。

考虑到今年以来公司各项主营业务顺利发展，我们上调公司2024-2026 年盈利预测至22.2/32.2/42.3 亿元（原为19.2/27.5/32.7 亿元），同比增长66.7%/45.2%/31.3%。当前股价对应PE 分别为20.9/14.4/11.0 倍，维持“优于大市”评级。