行业近况

2024 年第九届全球海上风电大会于6 月20 日-6 月21 日在宁波举办。

评论

国内近海可开发资源日益趋紧，加快推进深远海开发势在必行。根据水规总院统计，目前国内省管海域剩余可开发潜力约60GW，考虑一定比例项目受多项因素影响短期内难以开发建设，水规总院预计十五五时期近海海上风电场址资源将逐步趋紧，深远海开发是必然趋势。目前主要沿海省份已批复/未批复的国管海域规划分别达140GW/90GW，我们预计后续国内深远海海风开发有望先行启动试点示范项目，相关管理部门自实践中积累开发经验，自上而下出台管理办法，系统性指导项目高效开发。

整机、输配电系统及风机基础环节是深远海海上风电开发的核心环节。伴随海上风电开发向深远海挺进，产业链各环节仍需共同推进降本工作，风机、风机基础、输配电系统是项目开发造价的主要成本构成项，同时也是区别于近海项目开发的核心技术革新环节。

整机：海上风机大型化仍有进一步探索空间，目前国内9-10MW 机型已完成产业化批量生产，10-15MW 已逐步导入批量化应用，16-20MW 机型已进入样机生产及测试阶段，20MW+机型已有头部企业启动研发。

输配电系统：柔直输电技术将逐步成为深远海输配电的主要输电方案，对海上换流站、海缆等相关产业链环节企业技术研发及设计制造能力提出更高要求，深远海项目输配电设备造价占比相较近海项目明显提高。

风机基础：深远海地质条件更为复杂，风浪流荷载更大，对固定式/漂浮式风机基础的设计技术要求更高。同时，更大体积的基础产品结构也对生产基地的厂房条件与出运条件提出更高要求。

估值与建议

我们维持覆盖公司的盈利预测、目标价和评级不变。国内海风方面，我们建议关注：1）长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节的东方电缆；2）海风产品出货和单位盈利均有望呈现增长的海风塔筒和风机基础环节，包括海力风电、天顺风能。海外出口方面，我们建议关注：1）结构性增速更快，海外存在供需紧张的相关海风产品，包括海风风机基础环节的大金重工；2）受益于海外整体陆风、海风需求上行周期的风机零部件环节，包括泰胜风能、金雷股份、日月股份等；3）有望实现一带一路市场出口高增长的整机环节，包括运达股份、金风科技、明阳智能。

风险

风电行业需求不及预期，中国风电供应链出口不及预期，行业竞争加剧。