行业近况

中广核阳江帆石二1GW海上风电项目启动风机采购1。中广核阳江帆石二海上风电场项目场址位于阳江市南鹏岛南面海域，场址最近端距离陆岸70km，场址面积147.3km2，水深46-53m之间，规划装机容量1000MW。本次招标分为3 个标段，单机容量16MW及以上，计划全部风机于2025 年6 月30 日前完成交货。

评论

中广核阳江帆石二海上风电招标预示着广东阳江海风项目有望逐步启动。

广东阳江区域在2022 年开始分别已经陆续开工和并网了明阳青洲四和粤电青洲一、二项目共计1.5GW海上风电项目，另外三峡青洲五、六、七和中广核阳江帆石一、二共计5GW的项目此前由于航道审批影响推进持续延后。2023 年无相关影响的三峡青洲六项目已经率先启动开工，近期已经开始海上施工，而此前已经于2022-2023 年完成风机招标的三峡青洲五、七和中广核阳江帆石一项目迟迟未能启动开工。本次中广核阳江帆石二项目启动风机招标，我们认为预示着广东阳江项目正在向积极的方向发展。此前，广东省发改委发布的《关于下达广东省2024 年重点建设项目计划的通知》2中规划上述5GW项目均规划按照2025 年建成，我们认为根据当前的项目进展，这一规划实现的可能性大。展望后续1-2 年，我们认为随着阳江这一关键的海上风电区域逐步进入项目大规模建设，海上风电行业有望进入项目开工在建规模大幅起量的阶段。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测和目标价不变。2023 年大部分时间行业受包括江苏和广东阳江海上风电关键项目进展不顺利影响了市场信心，但我们认为行业后续逐步有望看到关键项目和更多其他区域项目推进的积极催化。

建议关注：1）景气度有望加速向上的海风产业链：包括长期成长性好、盈利能力和格局稳定的海缆环节的东方电缆；有望迎来出货量实现较快增长的塔筒和海风风机基础环节的泰胜风能、海力风电、天顺风能、大金重工（未覆盖）、天能重工（未覆盖）；2）成本端有望在2024 年改善，同时受益于海风起量的整机环节：明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能（未覆盖）；3）受益于原材料成本改善和海外市场长期空间的头部风机零部件公司：金雷股份、日月股份。

风险

海上风电项目建设进度不及预期，行业竞争加剧。