复苏+通胀预期下的先导性行业受益

上半年受中央投资拉动，固定资产投资增速出现了比较明显的回升，前5 个月同比增速32.9%，扣除物价指数后实际的投资增速要更高。这对于经济先导型的建筑建材类公司形成了有效的需求支撑。目前在通胀预期下房屋销售开始回暖，若这种趋势确立，则下半年房地产开发商投资将迅速推进，这对于先导性的建筑建材行业无疑是一个利好消息。综合而言，当下在复苏和通胀预期并存的经济环境之下，受投资带动明显的建筑建材行业都将率先受益。

水泥行业：量增价稳，盈利提升

一方面水泥产量环比逐月增大，前五个月累计实现产量5.73 亿吨，同比增长13.3%，初步显示出旺季的特征；另一方面，在供大于求的背景下全国水泥平均价格基本保持平稳，未出现大幅下跌。预计下半年需求快速启动的同时供给增量也将放大，从而压制价格上涨，全年行业整体会呈现出量增价稳的特征。煤价上攻乏力，盈利仍将维持，关注区域经济圈催生的投资热点。

玻璃行业：平板玻璃周期性筑底，关注特种玻璃

来自于下游房地产和汽车消费的上升给行业发出了一个积极的信号，今年下半年对行业来说是一个构筑底部的过程。玻璃产品中的超白玻璃由于可以运用到光伏发电所用的太阳能电池上，因此成为受益新能源政策的相关品种。如果政府在未来持续加大对新能源建设的投入，特别是对BIPV（光伏建筑一体化）的扶持，薄膜电池的市场增长将会十分迅猛。目前国内生产超白玻璃的上市公司主要有金晶科技，南玻A 和耀皮玻璃。玻璃幕墙的公司有中航三鑫、方大A。

维持水泥“增持”评级，玻璃“中性”评级

以6 月11 日收盘价计算，目前建材板块未来12 个月的动态PE为25.8 倍，水泥为22.5 倍，低于全部A 股31 倍的估值。在下半年水泥行业增长明确的前提下，我们认为该板块估值仍具有吸引力，维持水泥板块的评级为“增持”。个股上，关注冀东水泥、海螺水泥、青松建化等公司。玻璃行业中浮法玻璃仍处于探底的过程中，而特种玻璃企业由于产品的下游需求受政策指引需求会呈现快速放大的特征，未来景气会继续上行。关注南玻A、金晶科技、中航三鑫。此外还应当关注到玻纤深加工产品当中的细分行业龙头，受宏观环境向好业绩弹性较大的个股，如九鼎新材等。