建筑行业Q3 业绩预报普遍乐观，园林工程板块表现最佳：已发布Q3 业绩预报的各细分子行业中，园林行业共有10 家公司预报Q3 业绩同比增速超过50%（占比67%），其中京蓝科技、岳阳林纸、蒙草生态、棕榈股份4 家公司增速超过100%；专业工程共有10 家公司预告Q3 业绩预增（占比超58%），其中北方国际、东南网架、方大集团三家公司业绩增速超过50%；基础建设共有7 家公司预告Q3 业绩预增（占比超63%），其中围海股份、天健集团两家公司业绩增速超过100%。建筑行业Q3 业绩预报普遍乐观，其中园林工程板块表现最佳，专业工程、基础建设次之。

“政策牛”与“业绩牛”共振，PPP 规范后有望迎来“新生”：央行定向降准有望释放充足流动性，缓解信贷额度紧张局面，助力利率拐点出现，PPP 迎来实质性利好。同时，国家再次出台多项PPP 支持政策，力推PPP 模式，PPP 政策转“暖”势在必行。三季报集中披露在即，PPP 板块业绩有望再上台阶，“政策牛”与“业绩牛”共振助力行业趋势性机会出现，继续加大板块配置。1-8 月份固定资产投资增速虽环比持续回落，但基建投资增速仍保持高位运行，施工项目及新开工项目投资提速，新签合同额及到位资金持续增长，PPP 入库项目规模及落地率持续提升，我们认为全年固定资产投资完成情况仍具备温和向好趋势。

行业具有较强估值优势，Q4 或有望迎来较好表现：统计数据显示，近8 年来（2009-2016）建筑行业Q4 录得正收益率为75%（仅2011、2013年为负收益）、Q4 收益率超越同期沪深300 指数收益率为62.5%（2010、2012、2013、2014、2016 年）、Q4 录得全年单季度最高区间涨幅率为37.5%（2012、2014、2016 年）。我们认为建筑行业Q4 具有较高投资价值：1）基于行业特点，建筑行业Q4 营收及净利润确认比例往往处于全年最高值，业绩具有较强的确定性；2）Q4 市场行情或有较大概率偏向防御性，而建筑行业作为全市场平均市盈率估值最低的行业之一，具有估值优势。

投资建议：PPP 入库项目规模及落地率持续提升，叠加行业较佳的中报和三季报（预报）数据，且今年Q1-Q3 建筑行业累计涨幅较好，我们看好预期修正下的建筑行业投资机会：1）园林类企业，推荐蒙草生态、东方园林、铁汉生态、岳阳林纸、岭南园林、云投生态、美尚生态等；2）基建类企业，推荐安徽水利、中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建、中国电建、山东路桥等，建议关注四川路桥；3）设计类企业，推荐苏交科、中设集团、启迪设计、中衡设计，建议关注华建集团、勘设股份、建科院。

风险提示：经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。