核心观点：
行业及政策动态：①据财联社8 月7 日讯，中国雄安建设投资集团有限公司已于2017 年7 月18 日正式成立，注册资本为100 亿元，企业类型为有限责任公司（国有独资）。该公司经营范围包括以其自有资金对外投资，其仅有唯一股东即河北省人民政府，公司法人代表为张维亮。②2017 年8月9 日，最高人民法院发布《关于进一步加强金融审判工作的若干意见》，在防范地方政府债务风险方面，《意见》要求依法认定地方政府利用平台公司、PPP、投资基金、购买服务等方式变相融资做出的行政行为或签订的行政协议的性质、效力和责任，明确裁判规则，划出责任边界，防范地方政府债务风险的集聚；③2017 年8 月8 日21 时19 分，四川阿坝州九寨沟县发生7.0 级地震，震源深度20 千米。截至8 月9 日13 时，经初步核查，“8〃8”九寨沟地震已致19 人死亡，247 人受伤。
雄安建设投资集团成立，坚持三条主线布局：据财联社8 月7 日讯，中国雄安建设投资集团有限公司已于2017 年7 月18 日正式成立，注册资本为100 亿元，企业类型为有限责任公司（国有独资）。该公司经营范围包括以其自有资金对外投资，其仅有唯一股东即河北省人民政府，公司法人代表为张维亮。综合人民网的报道可见，“中国雄安建设投资集团有限公司主要职能是创新投融资模式，多渠道引入社会资本，开展PPP 项目合作，筹措新区建设资金，构建新区投融资体系；开展土地一级开发、保障性住房以及商业地产开发建设和经营；组织承担白洋淀环境综合整治和旅游资源开发经营；负责新区交通能源等基础设施、市政公用设施建设和特许经营；参股新区各类园区和重大产业项目开发建设”。我们认为在中央决策建立雄安新区近4 个多月后，多项实质性工作已按期推进，随着未来新区建设规划的最终确定，基础设施建设等工作将逐步落地。参照国内相关新区建设投入先例，我们推算雄安新区远期建成后将达到万亿固定资产投资规模，其中基础设施建设将成为新区建设的最重要内容。我们认为新区铁路、公路、轨道交通、地下管廊建设规格将会超前规划。习近平总书记四月指出，规划建设雄安新区要突出七个方面的重点任务：一是建设绿色智慧新城；二是打造优美生态环境；三是发展高端高新产业；四是提供优质公共服务；五是构建快捷高效交通网；六是推进体制机制改革；七是扩大全方位对外开放。我们坚持四月初观点，我们认为建筑行业主要受益于雄安新区建设带来的业务扩张，建议三条主线布局：第一，新区建设基建先行，建议关注基建雄安（中国电建、中国交建等）；第二，新区积极打造优美生态环境，关注美尚生态（子公司金点园林地产园林业务近5成与华夏幸福合作）、铁汉生态（收购北京星河园林）和乾景园林（北京园林公司）；第三，雄安新区要建设绿色智慧新城，建议关注杭萧钢构、富煌钢构等。
据国资小新8 月10 日消息，由中国交建承建的马来西亚东海岸铁路项目开工仪式8 月9 日在马来西亚举行，该项目合同总额约550 亿林吉特（约合859 亿元人民币），是中国企业境外在建的最大工程，是迄今为止中马两国最大的经贸合作项目，也是“一带一路”倡议下最大的单体项目。项目采用中国国家一级客货两用标准电气化铁路，线路规划长度为688 公里，设计客运列车时速160 公里、货运列车时速80 公里，预计工期为7年。加上已进入施工阶段的印尼雅万高铁，至此在东南亚地区已分别有两条使用中国标准的高铁及普铁项目落地，合计金额已超过1200 亿人民币，在“一带一路”战略的持续推进下，中国铁路“走出去”再添新的标志工程。我们认为从建筑行业需求端来看，“一带一路”战略带动下的海外项目及雄安新区建设将是国内外两个主要增量方向。建议重点关注综合受益于“一带一路”及雄安新区建设的大型建筑央企、专业国际工程承包商及民营园林生态、钢结构龙头企业等。
行业继续调整，配置价值凸显。上周我们提出“建筑逻辑并非周期，行业配置价值仍在”的周观点，指出本轮周期行情是“涨价”逻辑，建筑行业是“涨量”逻辑，周期行情不会扩散至建筑行业。连续3 周的调整，“挤出”部分追逐热点的资金，行业配置价值日益凸显。当前，低估值大建筑具有配置价值，业绩超预期标的和超跌标的具有较大弹性，商业模式创新有望带来估值提升，我们建议从两条投资主线把握机会：①PPP 规模化推进，国企项目获取能力及资金成本优势突出，助推国企业务结构重构及利润率提升，国企市占率和盈利双向提升，促发国企进入业绩、估值双升通道，建议积极关注基建业务增长，业务结构优化，盈利提升显著的央企和地方国企，重点推荐低估值高成长央企中国建筑以及完成整体上市，估值优势显著且业绩释放动力较强的地方国企安徽水利；同时建议积极关注国改推进、订单充足有望助力业绩反转的地方国企云投生态等；②PPP推进过程中，市政工程、文化旅游、生态环保及城镇综合开发领域投资规模居前，为园林企业提供巨大发展机遇，园林工程企业进入高速成长期，已经形成规模优势的民营龙头及订单收入比高企企业值得积极关注，重点推荐蒙草生态、铁汉生态、岭南园林、文科园林，建议关注东方园林、花王股份等。
装配式建筑持续推进，行业集中度提升趋势显现，关注龙头。2017 年8月8 日，南京市政府发布了《关于进一步推进装配式建筑发展实施意见的通知》，提出到2020 年，全市装配式建筑占新建建筑的比例达到30%以上、住宅建筑成品住房交付比例达到50%以上。叠加8 月8 日21 时四川阿坝州九寨沟县发生7.0 级地震，钢结构建筑抗震性能优越，引发资金关注。
我们认为，装配式建筑推进叠加短期地震事件刺激，装配式建筑市场空间持续释放，建议积极关注市场资源优势显著，有望切入钢结构市场的中国建筑、民营钢结构装配式住宅龙头杭萧钢构；我们看好全装修推进，龙头企业进军家装市场，业绩有超预期的可能，建议关注批量化装修领先者广田集团。
上周投资组合表现：
上周我们投资组合为：杭萧钢构、中国建筑、北方国际、广田集团、云投生态、葛洲坝、安徽水利周涨幅分别为12.28%、-2.0%、-2.57%、-2.96%、-3.96%、-4.09% 、-5.52%；一周平均涨跌幅-1.26%，跑赢HS300 0.36%。
下周投资组合：
1.央企基建：中国建筑（收入利润稳健增长+新签合同增速较快）、葛洲坝（PPP+环保业务增速较快+海外项目占比提升）、北方国际（一带一路+民品国际化平台+在手合同充足）
2. PPP：安徽水利（PPP+国企改革+引江济淮）、云投生态（国企改革推进+PPP订单充足）
3. 建筑工业化：杭萧钢构（技术授权模式+装配式建筑推进）、广田集团（集中度提升+订单高增+重组预期）
风险提示：经济下行风险、PPP 板块行情不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。
