事件：4 月11 日，乘联会发布3 月乘用车产销数据：批发销量181.4 万辆，同比下降1.6%，环比增长23.6%；零售销量157.9 万辆，同比下降10.5%，环比增长25.6%；乘用车生产182.3 万辆，同比下降0.3%，环比增长22.0%。

3 月乘用车批发销量环比增长23.6%，1-3 月批发销量同比增长8.3%。受疫情影响，3 月乘用车批发销量181.4 万辆，同比下降1.6%，环比增长23.6%。补库需求叠加新能源车旺销，1-3 月累计批发543.9 万辆，同比增长8.3%，表现优异。3月零售销量157.9 万辆，同比下降10.5%，环比增长25.6%，主要原因是吉林、上海等地疫情抑制终端成交；1-3 月累计零售491.5 万辆，同比下降4.5%。3 月乘用车生产182.3 万辆，同比下降0.3%，环比增长22.0%；1-3 月累计生产536.1 万辆，同比增长11.0%。虽然3 月下旬以来物流延缓，但自2021 年12 月以来芯片供给持续改善，生产端表现较强。

1-3 月自主份额达48%，同比提升9.7pct。3 月自主品牌零售75 万辆，同比增长17%，环比增长37%；3 月自主份额为48.2%，同比提升11.5pct；1-3 月自主份额达48%，同比提升9.7pct。3 月主流合资品牌零售59 万辆，同比下降30%，环比增长9%。其中日系份额20%，同比下降3pct；德系份额18%，同比下降7pct；美系份额10%，同比下降0.5pct；法系份额提升0.3pct。豪华车方面，受主销区域防疫封控影响，3 月豪华车零售23 万辆，同比下降14%，环比增长43%。

3 月新能源乘用车环比增长43.6%，新能源车渗透率25.1%。3 月新能源乘用车批发45.5 万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%（环比增幅接近历年3 月走势）。

其中纯电动车37.1 万辆，同比增长116.8%；插电混动车8.4 万辆，同比增长151.3%。

3 月批发端新能源车渗透率25.1%，同比提升14 pct。3 月自主品牌新能源车渗透率41%；豪华车新能源车渗透率34%；而主流合资品牌新能源车渗透率仅有3%。

车企方面，新能源车批发销量TOP5 车企分别为比亚迪10.4 万辆、特斯拉中国6.6 万辆、上汽通用五菱5.1 万辆、奇瑞2.2 万辆，广汽埃安2.0 万辆。零售方面，3 月新能源乘用车零售44.5 万辆，同比增长137.6%，环比增长63.1%（好于历年3 月走势）。3 月零售端新能源车渗透率28.2%，同比提升17.6pct。

新能源车有望维持高增长，疫情缓解后传统车将迎来复苏。新能源车方面，部分车型开启新一轮涨价，但目前各车企积累的未涨价订单较多，预计3-4 月以消化订单为主，其次高油价带来新能源车性价比优势提升，此外中高端新能源车用户以增换购为主，消费能力及刚性需求较强，我们维持22 年新能源乘用车565万辆的销量预期（其中纯电418 万辆，插电混动147 万辆）。传统车方面，2021年末以来芯片短缺持续缓解，随着后续疫情得到有效控制，补库需求叠加终端促销增大，传统乘用车有望迎来复苏。

重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中，重点推荐优质行业龙头：

比亚迪（e 平台3.0、dmi 车型同发力）、广汽集团（新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性）、长城汽车（燃油、混动、纯电均迎来强产品周期）；零部件公司中，重点推荐方正电机（拓展新势力+一线自主+海外优质客户）、常熟汽饰（受益新势力客户放量）、星宇股份（受益车灯行业高端化）、明新旭腾（拓展新势力+新产品交付放量）。

风险提示：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期。