事件:3 月8 日,乘联会发布2 月乘用车产销数据:批发销量145.5 万辆,同比增长26.9%,环比下降32.6%;零售销量124.6 万辆,同比增长4.2%,环比下降40.0%;乘用车生产149.2 万辆,同比增长31.4%,环比下降27.0%。

2 月乘用车批发销量同比增长26.9%,1-2 月累计销量同比增长13.6%,实现开门红。2 月乘用车批发销量145.5 万辆,同比增长26.9%,环比下降32.6%。零售销量124.6 万辆,同比增长4.2%,环比下降40.0%。22 年由于春节提前,比21年少了10 天的节前旺销期,但补库需求和新能源车旺销带来1-2 月累计批发销量同比增速13.6%,表现较强。零售端自主品牌销售54 万辆,同比增长14%,环比下降42%;自主份额达44%,同比提升4.3pct,1-2 月累计份额44%,相对于2021年同期增了4.7 个百分点。主流合资品牌零售55 万辆,同比下降1%,环比下降36%。其中,美系市场份额达9.1%,同比下降0.6pct;日系市场份额达23.1%,同比增长1.6 pct;德系份额20.5%,同比下降4 pct;欧系份额提升0.1pct。1 月豪华车零售16 万辆,同比下降3%,环比下降44%。

2 月乘用车生产同比增长31.4%,1-2 月累计产量同比增长18.4%。2 月乘用车生产149.2 万辆,同比增长31.4%,环比下降27.0%,缺芯程度较去年有所改善;1-2 月累计产量同比增长18.4%,表现较强。其中自主品牌生产同比增长38%,环比下降31%;合资品牌生产同比增长31%,环比下降22%;豪华品牌生产同比增长15%,环比下降27%。

2 月新能源乘用车批发31.7 万辆,新能源渗透率21.8%。2 月新能源乘用车批发销量达到31.7 万辆,同比增长189.1%,环比下降24.1%,环比降幅好于2021年2 月(-39.5%)。其中纯电动和插混的销量分别是24.5 万辆和7.2 万辆,分别同比增长161.7%和350.9%。批发销量TOP5 车企分别为比亚迪87473 辆、特斯拉中国56515 辆、上汽通用五菱26046 辆、吉利汽车14285 辆、奇瑞汽车10271 辆。2月新能源车厂商批发渗透率21.8%,环比提升2.9pct,较去年同期9.6%的渗透率提升12.2pct。其中自主新能源渗透率38%;豪华品牌新能源渗透率29.4%;主流合资新能源渗透率仅有3.3%。

新能源车有望维持高增长,传统车迎来复苏。新能源车方面,补贴退坡和原材料价格上涨带来部分车型涨价,目前来看整体终端需求持续旺盛,我们预计22年新能源乘用车销量有望达565 万辆(其中纯电418 万辆,插电混动147 万辆)。 传统车方面,芯片短缺程度较去年缓解,随着车企新产品陆续投放,需求迎来释放,库存周期有望持续改善,传统乘用车有望迎来复苏。

重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中,重点推荐优质行业龙头: 比亚迪(e 平台3.0、dmi 车型同发力)、广汽集团(新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性)、长城汽车(燃油、混动、纯电均迎来强产品周期)、小鹏汽车(产品智能化优势领先并逐步放量);零部件公司中,重点推荐方正电机(拓展新势力+一线自主+海外优质客户)、常熟汽饰(受益新势力客户放量)、星宇股份(受益车灯行业高端化)。

风险提示:芯片持续短缺,新产品进展不及预期,新车型销量不及预期。