事件：1 月11 日，乘联会发布12 月乘用车产销数据。

12 月乘用车零售端环比增长15.9%，改善显著。12 月乘用车零售销量为210.5万辆，同比下降7.9%，环比增长15.9%，环比增幅高于历年12 月份约10%的环比增幅，环比走势改善明显。其中，自主品牌零售93 万辆，同比增长4%，环比增长12%。12 月自主份额达46.3%，同比提升6.9pct；年度份额达41%，提升5.6pct。主流合资品牌零售93 万辆，同比下降19%，环比增长19%，改善显著。其中，美系市场份额达9%，同比下降0.6 pct；日系市场份额达22.2%，同比下降1pct；法系份额提升0.3pct；德系正逐步改善。12 月豪华车零售25 万辆，同比2019年12 月增长22%，高端换购需求持续旺盛。

缺芯持续缓解，12 月乘用车生产端同比环比双增长。12 月乘用车生产246.6 万辆，同比增长7.2%，环比增长10.6%，表明缺芯程度进一步缓解。其中自主品牌生产同比增长13%，环比增长8%；豪华品牌同比增长20%，环比增长18%；合资品牌同比下降1%，环比增长11%。车企方面，广汽集团和长城表现亮眼：广汽传祺/广丰/广本12 月分别生产4.4、10.3、9.4 万辆，分别同比增长35%、26%和12%，分别环比增长25%、22%和8%；长城汽车12 月生产16.3 万辆，同比增长9%，环比增长31%。

12 月新能源车销量维持高增长，零售端新能源渗透率达22.6%。12 月新能源乘用车零售销量达到47.5 万辆，同比增长128.8%，环比增长25.4%。其中纯电动和插混的销量分别是39.2 万辆和8.3 万辆，分别同比增长126.3%和141.6%。12 月新能源车国内零售渗透率22.6%，1-12 月渗透率14.8%，较2020 年5.8%的渗透率提升明显。12 月自主新能源渗透率39%；豪华品牌新能源渗透率32.7%；主流合资新能源渗透率仅有3.3%。12 月新能源乘用车批发销量为50.5 万辆，同比增长138.9%，环比增长17.8%。其中批发销量TOP10 车企分别为比亚迪93338 辆、特斯拉70847 辆、上汽通用五菱60372 辆、长城20926 辆、奇瑞20501 辆、吉利16831辆、小鹏16000 辆、上汽乘用车14868 辆、广汽埃安14500 辆、理想14087 辆。

预计2022 年传统车和新能源车行业全面向好。新能源车方面，2022 年补贴政策保持技术指标及门槛要求不变，而补贴规模没有锁定原预期的200 万辆上限，补贴将贯穿全年。预计新能源车规模扩张和技术进步带来降本能力持续提升；同时，随着补贴退坡的实施和原材料价格上涨，部分车型价格迎来上调，但仍不减消费需求，2022 年新能源车产销有望持续增长。传统车方面，随着芯片短缺程度持续改善，前期储备的订单有望加紧交付；随着车企新产品陆续投放，需求迎来释放，2022 年传统乘用车有望显著改善。

重点推荐优质自主整车和零部件企业。整车企业中，重点推荐优质行业龙头：

比亚迪（e 平台3.0、dmi 车型同发力）、广汽集团（新能源车加速扩张、燃油车底部向上、合资公司贡献显著业绩弹性）、长城汽车（燃油、混动、纯电均迎来强产品周期）、小鹏汽车（产品智能化优势领先并逐步放量）；零部件公司中，重点推荐方正电机（拓展新势力+一线自主+海外优质客户）、常熟汽饰（受益新势力客户放量）、星宇股份（受益车灯行业高端化）、克来机电（CO2 热泵出货量提升+阀类产品加速拓展）。

风险提示：芯片持续短缺，新产品进展不及预期，新车型销量不及预期。