投资要点

事件：4 月14 日，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》，提出要探索共享经济发展新模式，在出行、教育、职业培训等领域开展试点示范。科学合理控制机动车保有量，加快推广新能源汽车和节能环保汽车，在海南岛逐步禁止销售燃油汽车。

省内汽车普及度仍较低，未来增长潜力巨大。海南省土地面积达3.4 万平方千米，与台湾岛面积相当，但汽车保有量在100 万辆左右，仅为台湾的六分之一，也远低于北京（547 万辆）、上海（323 万辆）、天津（274 万辆）等直辖市的保有量，存在较大的提升空间。未来随着海南改革开放的深化，经济与人口的快速增长将催生巨大的出行与客运需求，省内汽车需求量有望进一步扩大。据乘联会数据，2015 年至2017 年海南省汽车销量分别为10.38 万辆、12.36 万辆和15.37万辆，年均复合增速超过20%。假设海南省内汽车销量2017-2020 年年均增速20%，2020-2025 年年均增速15%，2025-2030 年年均增速5%，则2030 年其汽车年销量有望达到68.18 万辆，是目前销量的4.4 倍，年均增速12.14%。

计划2030 年前实现全岛使用新能源汽车，新能源汽车渗透率将迎来快速提升。据海南省工信部，海南2016 年及2017 年新能源汽车销量分别为0.28 万辆和0.73 万辆，在当年汽车销量中占比2.27%和4.75%。此次发布的《指导意见》指出，海南要加快推广新能源汽车和节能环保汽车，在岛内逐步禁止销售燃油汽车。结合海南省省长沈晓明在4 月份博鳌亚洲论坛“21 世纪海上丝绸之路岛屿经济”分论坛上提出的海南要在2030 年前实现全岛使用新能源汽车的计划，我们预计未来海南新能源汽车渗透率将迎来快速提升。假设2020 年、2025 年及2030 年海南新能源汽车在新销售汽车中占比分别为15%、50%和100%，则销量分别可达3.98万辆，26.71万辆及68.18万辆，2017-2030年年均增速40.76%。

或成国内推倒禁售燃油车的第一块多米诺骨牌，其他省份可能随之陆续公布燃油车禁售时间表。海南省在全国范围内第一个明确提出燃油车禁售时间，有望在全国范围内形成示范效应，称为推倒禁售燃油车的第一块多米诺骨牌。在新能源汽车成为中国重要发展战略的大趋势下，其他省份有可能随之陆续公布燃油车禁售计划，将加速新能源汽车的推广普及。

投资建议：海南全面深化改革开放，省内汽车整车、零部件及客运公司将直接受益，建议关注海马汽车、钧达股份、海汽集团。海南计划2030 年前实现全岛使用新能源汽车，示范效应下其他省份或将陆续公布燃油车禁售时间表，新能源汽车产业链将迎来快速发展，产业链相关标的持续受益。我们重点推荐新能源汽车产业链标的宇通客车、上汽集团、均胜电子、方正电机、科达利、科泰电源。

风险提示：海南省对汽车保有量的控制严于预期；新能源汽车推广不及预期。