3 月行情回顾：通信板块全面回调，估值回归正常水平

3 月受海外疫情扩散影响，沪深300 指数全月下跌171.57 点，降幅6.4%，通信（申万）指数下跌206.21 点，跌幅7.9%，弱于大市。TMT 板块三月全面回调，电子、计算机幅度最大，通信相对最小。

3 月份各个板块全面回调，2 月份涨幅大的，调整幅度也最大，如视频会议、信息安全、云计算等。5G 和光纤光缆受新基建确定性支撑，较为坚挺。

通信板块估值3 月经历了较大的波动和回调，目前回归至过去一年来的中等水平。

运营商5G 资本开支大幅增长，奠定全年行业基调

三大运营商3 月公布了2020 年资本开支计划，全年资本开支约3348 亿元，同比提升12%，其中5G 方面相关投资约1800 亿，大幅提升，行业增长确定性强。

3 月底，中国移动2020 年5G 二期无线网主设备集中采购结果出炉，涵盖基站数量达到232143 个，同时，中国电信和中国联通发布2020 年5G SA 独立组网新建工程无线主设备联合集中采购公告，预计采购25 万站5G 主设备，5G 资本开支全面落地。重点关注中兴通讯、华工科技、博创科技等。

关注一季度业绩高增长标的，聚焦5G、视频会议和流量板块

一季度受疫情影响，通信产业链大多公司业务增速有所下调，个别细分板块业绩或较好。其中，5G 进入规模建设期，产业链相关公司出货开始提速，重点关注中兴通讯、华工科技等；在线教育和开会需求旺盛，刺激视频会议板块公司业绩提速，可重点关注，如亿联网络、会畅通讯等；受在线生活丰富和5G 套餐迭代的影响，一季度网络接入流量增长较快，可关注IDC 板块（光环新网、奥飞数据、城地股份）、可视化环节（中新赛克）、网络接入环节（共进股份）等。此外，物联网板块景气度高，从去年四季度延续至今年一季度，亦可重点关注，如移远通信、移为通信、新天科技等。

重点推荐组合：

2020 年4 月份通信板块重点推荐组合为：中兴通讯、中国联通、亿联网络、华工科技、中新赛克、紫光股份、博创科技、意华股份、城地股份、新天科技。3月组合收益率为-6.7%，跑赢行业，跑输市场。

风险提示：

疫情加剧风险、5G 投资建设不及预期、中美贸易战等外部环境变化