投资要点

未来通信三大趋势:一是传统用户如移动和宽带用户增长接近瓶颈;二是通信行业投资即将迎来高潮,但明年增速下降;三是4G消费时代快速到来。

4G消费时代,战略性看好移动互联网基础设施。我们认为,“移动互联网基础设施(LBS、支付、社交和云计算)+具体应用+O2O入口”构成4G时代移动互联网的生态体系。战略性看好移动互联网基础设施,重点看好云计算、移动支付巨头之外产业链机会,如公有云IAAS建设,私有云建设维护、NFC和二维码支付等,O2O关注线下衣医食住行细分渠道投资机会,细分垂直应用将成巨头抢夺的热点。? 通信设备:4G投资渐入高潮,关注4G后周期及国产替代投资机会。4G相关设备商业绩呈加速增长态势。预期中移动明年4G投资将处于高位,联通、电信也将于明年加快4G建设。建议重点关注4G后周期中网络优化厂商的投资机会,预计小基站有望成为4G时代网络优化的主流方向,在相关领域有较多储备的公司将受益显著。此外,企业网厂商长期受益于国产替代,相关内资公司均有望迎来发展机遇。? 电信运营:应对行业增长瓶颈,物联网和智能管道将成开源主要增长点,铁塔公司国企改革将成节流增效之道。预计短期内受用户渗透率饱和及税收政策影响,运营业收入增速将进一步下滑,预计未来一年内中移动用户份额将缓慢回升,联通、电信用户份额将略有下降。物联网及智能管道或成运营商求变之道,前者扩展通信需求边界,后者可提高流量经营价值。同时,预期电信行业将进入“民进国退”的10年,移动转售业务已开放,驻地网开放、铁塔公司拓展、业务维护外包、混合所有制改革可能成为电信行业改革的下一步。

通信行业并购仍会供求两旺。电信运营业、通信设备业、信息服务业内的各个公司均有很强的动力根据所处行业的具体环境进行并购,通信行业的优势互补型、另找出路型、产业链拓展型并购将持续出现,管理层动力较强且账面现金较多或实际控制人持股比例较高将有较大可能通过并购实现转型或快速发展。

风险因素:4G用户发展低于预期、产业融合竞争加剧、电信投资低于预期等。? 投资策略。随着数据流量的不断增长,信息消费将步入发展快车道,维持信息服务业“强于大市”评级;推荐占据网吧线下渠道的互联网平台商顺网科技、国产设备替代主要受益者以及占据KTV线下渠道的O2O娱乐平台商星网锐捷、受益于云计算高速发展的网宿科技、鹏博士、光环新网、中恒电气以及受益于移动支付发展的同方国芯、新大陆。维持通信设备业“强于大市”的投资评级,4G投资相关设备厂商业绩将持续加速,关注4G后周期投资机会,推荐通信设备龙头厂商中兴通讯、网络优化厂商三维通信。电信运营业预期增长放缓互联网间接竞争加剧,下调至“中性”评级,关注民进国退释放红利,推荐最具通信服务基因的二六三。通信企业未来并购转型中推荐恒信移动、汇金股份、三五互联。

投资策略。随着数据流量的不断增长,信息消费将步入发展快车道,维持信息服务业“强于大市”评级;推荐占据网吧线下渠道的互联网平台商顺网科技、国产设备替代主要受益者以及占据 KTV 线下渠道的 O2O 娱乐平台商星网锐捷、受益于云计算高速发展的网宿科技、鹏博士、光环新网、中恒电气以及受益于移动支付发展的同方国芯、新大陆。维持通信设备业“强于大市”的投资评级,4G 投资相关设备厂商业绩将持续加速,关注4G后周期投资机会,推荐通信设备龙头厂商中兴通讯、网络优化厂商三维通信。电信运营业预期增长放缓互联网间接竞争加剧,下调至“中性”评级,关注民进国退释放红利,推荐最具通信服务基因的二六三。通信企业未来并购转型中推荐恒信移动、汇金股份、三五互联。