事件:

发布 2014年半年报:营业总收入8.44 亿元,较上年同期增长91.25%实现归属上市公司净利润为0.52 亿元,同比增长253.38%。公司双工器、滤波器和射频子系统的营业收入分别增长了80.88%、78.67%和270.79%。

报告摘要：

行业处于爆发启动期，4G 产品供不应求。更高频段、更密站点等决定了4G的投资规模超过了2G 和3G，这种大规模的投资建设具有两三年的可持续性。公司目前是国内射频器件的第一大供应商，除中兴以外，主要的设备商和公司均有合作。同时公司在华为中供货比例稳中有升，在阿朗的供给市场份额快速提高。在射频行业中，新产品高毛利率，老产品低毛利率是行业普遍的规律。2014年公司整体的毛利率有望快速提高。

高频地波雷达获得重大突破，前景强烈看好。公司的下属全资德威斯电子技术有限公司，在高频地波雷达领域处于行业领先地位。经过多年耕耘之后，产品逐渐获得市场认可。该产品在海防、海监等市场的前景看好。

产能加速扩充，扩产在2014 年将是常态。2013 上半年产能利用率并不饱和，第四季度需求快速增长，产能已经开始大规模扩张。2014

年按照规划，产能仍是需要快速扩展，我们预计2014 全年都将是产能快速扩充年，同时公司也将进行部分外协的作业，从而保证公司产能的弹性。

盈利预测：我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为20.68亿/31.65亿/38.43亿元，净利润分别为1.3亿/1.59亿/1.82亿，EPS分别为0.23元、0.29元和0.33元。给予“增持”评级。

风险:对移动通信运营商资本支出依赖的风险;客户集中的风险。