投资要点：

经营形势不容乐观，行业承压难缓解。受欧美债务危机等因素影响，发达经济体经济复苏乏力，居民消费意愿不强，国际市场需求增速有所减缓。同时，国内外棉花差价拉大、人力成本持续上升，削弱了我国纺织品服装的国际竞争力，以至部分纺织品服装国际市场份额转移至其他发展中国家，因此以出口为主的加工制造行业面临较大压力。

内需市场前景广阔，品牌服饰长期看好。我国人口数量目前已达13.41 亿，人口数量仍稳居全球第一位，占全球人口的比重也已接近 20%。同时，随着国内经济的快速发展以及人民生活水平的不断提升，收入水平的增长必将推动消费的进一步升级，并带动国内纺织服装消费市场实现蓬勃发展。

男装专题：正装休闲化成主流，商务休闲是看点。随着中国经济的发展，收入水平的提升及城镇化进程的加快，男装消费风格逐步向商务休闲化、个性化方向发展。我们预计商务休闲装将成为男装中发展最为迅速的子品类，年复合增长率有望超过 22%。

女装专题：看好本土高档女装的发展空间。随着国内消费者对奢侈品需求的增长，奢侈品品牌普遍实行的“饥饿消费”虽然满足了品牌的高溢价价值，但也造成了大量拥有较强购买力消费者的流失，而高档女装作为最接近于奢侈品的女装品类，将有望持续受益于“饥饿消费”产生的消费群体“溢出效应” ，因此我们看好高档女装未来的发展空间。

户外专题：向下拓展空间广阔，看好城市户外休闲发展。户外行业尚处城市户外休闲向郊野户外休闲拓展的过渡时期。从长期来看， 支撑郊野户外休闲发展的动力弱于城市户外休闲发展。 目前，户外休闲渠道正处于由一线城市向二三线城市拓展的时期，市场向更广阔空间的扩展将有利于行业资源逐步集中，提升国内户外用品行业整体的核心竞争力。

投资建议：考虑到加工制造类纺织企业体量较大，受国内外因素影响较深，我们维持行业“中性”的投资评级。建议投资者关注符合城市消费群体理念、经营业绩优异并具备发展前景的细分子行业。重点推荐男装中的商务休闲装行业（七匹狼、九牧王） 、高端女装行业（朗姿股份）以及户外休闲行业（探路者） 。