事件描述

山东如意今日发布2011 年中报，主要经营业绩如下：2011 年上半年公司实现营业总收入29,499.72 万元，同比增长13.61%；实现利润总额2,906.53 万元，同比增长1.66%。实现净利润2,498.42 万元，同比增长2.28%，基本每股收益0.16 元。

我们的主要观点如下：

1. 上半年营业收入同比有所增加，增速符合预期；

2. 毛利率有所下滑，同比下滑1.21 个百分点；

3. 财务费用大幅增加，非经常性损益同比减少，净利润率下降；

4. 预计公司2011、2012 年的营业收入分别为5.31 亿、5.55 亿，每股收益分别为0.31 元、0.37 元，对应7 月31日收盘价的PE 分别为43.48、36 倍，给予“谨慎推荐”评级。

第五、 “谨慎推荐”评级

目前公司的业绩低于市场预期，主要是财务费用侵蚀净利润，未来关注新疆产能释放（新疆金天阳纺织有限公司，公司年产精纺呢绒200 万米，绒线400 吨，毛纱、棉纱及针织绒纱500 吨以上，服装10 万套（件），羊毛油脂30 吨）。

预计公司2011、2012 年的营业收入分别为5.31 亿、5.55 亿，每股收益分别为0.31 元、0.37 元，对应7 月31 日收盘价的PE 分别为43.48、36 倍，给予“谨慎推荐”评级。