本报告导读：

市场多方博弈下，上周锂价震荡运行，蓝科拍卖结果符合预期，提供消息面支撑。

摘要：

周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：上周锂价止跌后震荡运行。蓝科碳酸锂拍卖结果符合预期，提供消息面支撑。当前临近下游旺季备采时点，但市场未出现集中补库；而受成本和市场情绪影响，上游冶炼厂挺价意愿明显，上下游博弈情绪延续。展望旺季需求仍可期待，预计后续锂价将维持震荡，如果需求兑现，或有小幅涨价可能。

1）期货端：无锡盘2309 合约周度跌6.79%至20.6 万元/吨；广期所2401 合约周度跌3.43%至19.425 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为3265 美元/吨，环比跌75 美元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求转暖提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：下游成交寡淡，成本面支撑不足，钴价延续下行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

市场多方博弈，锂价震荡运行：上周锂价震荡运行。前半周电碳市场报价下探到21 万元/吨，但后半周蓝科锂业碳酸锂拍卖结果符合预期，对应电碳接近22 万元/吨，提供消息面支撑，锂价企稳震荡。当前临近下游旺季的备采时点，但市场未出现集中补库行为；而受成本影响，上游冶炼厂挺价意愿走强，产业上下游博弈情绪延续，锂价预计短期内震荡运行。展望后续，考虑到中游锂盐库存水平较低，若旺季补库拉动，锂价或有小幅上涨可能，有望缓解预期悲观情绪，板块将伴随需求边际改善迎来修复机会。根据SMM 网站报价，电池级碳酸锂价格为21.0-23.6 万元/吨，均价较前一周跌2.77%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为19.1-20.7 万元/吨，均价较前一周跌5.79%。

下游需求弱势，钴价延续下行：上周钴价延续走弱。目前看钴盐企业下游需求维持弱势，前驱体企业多刚需采购，压价明显。电钴方面，国内下游磁材和高温合金市场需求未见转暖，且成本端，钴中间品及钴盐价格持续下行，成本支撑弱势，钴价承压下跌。根据SMM 数据，电解钴价格为23.5-27.8 万元/吨，均价较前周跌2.56%。

正极材料跟随锂价下跌：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格7.40-7.80 万元/吨，均价较前周跌9.43%。三元材料622 价格为19.2-21.1万元/吨，均价较前周跌2.81%。

风险提示：新能源汽车增速不及预期。