白银：复苏期工业属性、金融属性共振起舞。白银以“伴生金属”为主的生产方式、较大规模的工业需求占比，共同决定了其较黄金拥有更大的价格波动率。复盘历史银价，金银比的快速修复常出现在经济复苏初期（即贵金属上行周期的第二阶段，与PMI回暖密切相关），此时白银相比黄金向上弹性更强。随着美国衰退渐近，23年联储加息步入尾声，当前联储加息放缓阶段可开始低位关注弹性较大的白银龙头。受益标的：矿端-盛达资源、加工银浆-苏州固得、帝科股份、聚合材料，推荐：博迁新材。

中重稀土：产业链利润或再分配，盈利估值有望双修。供给方面，海外盲目扩产至品味加速下滑，低资源储备或致海外供给难持续；需求方面，晶界渗透技术瓶颈已至，镝铽供需错配或提前。稀土企业磁材业务拓展，或迎接估值&盈利双修。随着多家稀土企业磁材产能的落地，稀土企业资源价格制约或逐步解除，稀土企业或随着终端需求修复，重获市场价与挂牌价的价差，以及后道线磁材利润的拓展，稀土企业特别是中重稀土或率先反转。受益标的：广晟有色、中国稀土。

电动车和储能浪潮方兴未艾，对行业长期发展空间保持乐观。市场对2023年的电动车渗透率增速持分歧态度，2023-2025年及更长期的终端行业增速及渗透率超预期，带来板块估值修复。供需长期错配，商品价格居于“周期高点”的时间线比市场想象要长。锂矿公司在量增价高的情况下，受益行业发展，成为产业链中利润最高一环。推荐标的：中矿资源、天齐锂业、融捷股份，受益：西藏矿业等。

铜铝加工：开工率&加工费双修复，基本面强度决定修复高度。随着国内防疫政策的优化倾向、地产支持政策（保交楼、第二支箭、地产十六条）持续落地、电网投资增长（十四五电网投资额超2.9万亿，较十三五规划增长12%）。23年联储加息结束、叠加国内经济修复预期，铜铝加工或迎来加工费&开工率的双修复。其中产品结构与经济贴合度较高的公司，弹性最优。推荐标的：云海金属、海亮股份，受益：明泰铝业、南山铝业等。

风险提示：美联储加息幅度、时长超预期，国内稳增长政策效果不及预期，新能源汽车销量增速不及预期。