事件：公司发布2022 半年度业绩预告，上半年预计实现归母净利5.3-6.3 亿元，其中Q2 实现归母净利2.8-3.8 亿元。

公司Q2 锂盐惜售，下半年业绩有望得到更显著释放。公司Q2 归母净利中枢为3.3 亿元，同比增长近29 倍，环比+28%。预计成都融捷锂业Q2 锂盐销量偏低，这一方面是受疫情影响，另一方面，考虑到5 月锂价为相对低位（从4 月的50 万下行至5 月的46 万左右），公司或存在阶段性惜售行为。目前甲基卡矿山正常开采中，成都融捷锂盐项目也在正常生产，Q2 惜售或使得公司锂盐出货量集中于三四季度，且在下半年锂价有望继续走高的形势下，公司下半年业绩释放或更为显著。

采选冶产能扩张有序推进，公司强成长之路分三步走：1）Step 1：鸳鸯坝250 万吨选厂项目有望在2023Q2 前建成投产，公司采选产能升至105万吨（采矿端暂未能与选矿匹配，仅105 万吨），锂精矿产能从现有的7-8 万吨升为19 万吨，折2.5 万吨LCE，与成都融捷现有一期2 万吨锂盐产能基本匹配。2）Step 2：中期公司采矿能力或从105 万吨扩至250 万吨，与选矿产能实现匹配，锂精矿产能上升为47 万吨，折6 万吨LCE；与此同时成都融捷锂业二期落地，锂盐产能扩至4 万吨（或更多）。3）Step 3：甲基卡矿区锂资源储量丰富，拥有大量潜在矿脉，公司作为川内开采经验最充足的企业，竞争优势凸显，远期或将进一步实现增储。

下半年锂价有望进一步上行，且未来锂供需持续偏紧或使得锂价维持高位。1）短期：下半年电动车旺季到来，产业链各环节排产逐步走强，但供给增量较为有限，预计下半年需求环比增速将超过供给环比增速，供需抽紧下锂价有望进一步上行。2）中期：今、明两年锂供需仍处于紧平衡状态，而考虑到补库需求以及中游扩产潮等因素，实际供需较紧张，支撑锂价维持在高位；3）长期：随低品位矿山开发，锂成本曲线右侧未来或将大幅抬升，长远来看或将支撑锂价维持在20W+。

盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年归母净利润20.1、33.1、49.9 亿元，考虑到锂业高景气、公司采选冶产能扩张，给予公司“增持”评级。

风险提示：需求不及预期、供给投放超预期、产能投放不及预期。