国防现代化催生千亿市场空间。世界上能够自主研制并生产三代战机的国家仅有美国、俄罗斯、法国和中国。从世界各国三代战机数量上比较,美国拥有2000多架,俄罗斯拥有1000架左右,而中国仅为550架左右,国产现代战机数量空间还有至少一倍。从三代战机单价分析,中国未来将有千亿以上的市场空间,此外还将有可观的出口需求。日本现代战机虽有450架左右,但部分战机是采购美国,部分战机并无完全自主研发和生产能力。印度现代战机接近300架,但全部为采购美国和俄罗斯,其并无自主研制、生产能力。可见,中国将成为亚太地区潜在供给的唯一本土国。

产业链完善,发动机新型号渐趋成熟。从中国三代战机存量分析,发动机主要来自于进口俄罗斯和乌克兰,尤其是俄罗斯留里卡设计局和克里莫夫设计局的相关产品。随着中国自主发动机研制进展的推进,国产军用发动机新型号不断涌现,发动机产业链日趋完善,配套供给质量不断提高。从未来供给前景展望分析,配备于三代战机歼-10、歼-11B的国产航空发动机将替代俄罗斯留里卡设计局研发的Al-31FN发动机和俄罗斯克里莫夫研制的AL-31F发动机,目前国产型号发动机由沈阳黎明公司生产制造。配备于二代半战机枭龙的国产航空发动机将替代俄罗斯生产的RD-93型发动机,国产型号由贵州黎阳公司负责生产。

总装产能集中,配套产能齐备。中航工业集团对旗下发动机产能分类清晰,主要集中于四家企业,沈阳黎明、陕西西航、贵州黎阳和株洲南方。这四家企业集中了国内从小功率至大推力的涡扇、涡喷、涡轴、涡桨发动机等各类主要军用发动机的总装产能。中航发动机有限公司下属有近20家企业集团,囊括了总装及主要配套。例如,生产飞机液压、燃油泵的长春航空液压控制,生产航空用减速器、变速器、齿轮的长沙航空工业中南传动公司等等。

个股推荐:鉴于资产重组进展顺利但未完成,给予航空动力“增持”评级;鉴于资产重组仍处于前期停牌,未来预期较高,给予成飞集成“买入”评级;鉴于存在资产重组预期,给予中航电子“增持”评级。